Chiffres a partir de 5.00 GMT
Le marché actuel
Remarque : le tableau ci-dessus est mis à jour avant la publication de l’article, avec les dernières prévisions consensuelles. Cependant, le texte et les graphiques sont préparés à l’avance. Par conséquent, il peut y avoir des différences entre les prévisions données dans le tableau ci-dessus, le texte et les graphiques.
Le thème du jour est l’inflation.
La journée débute par l’enquête trimestrielle banque d’Angleterre/Ipsos sur les attitudes en matière d’inflation. Les banquiers centraux vivent dans la crainte que les anticipations d’inflation n’accélèrent les choses. Autrement dit, si les gens pensent que l’inflation pourrait perdurer, ils agiront en conséquence – les employés exigeront des augmentations de salaire plus élevées et les entreprises qui augmentent rarement leurs prix le feront suffisamment pour couvrir l’inflation attendue, jusqu’à la prochaine augmentation prévue. Le danger pour la Banque est donc de savoir quelles sont les perspectives d’inflation à moyen terme : quelles sont les anticipations d’inflation à deux ans ou à cinq ans. Les dernières mesures la situent juste en dehors de la fourchette de tolérance de 1 à 3 % de la Banque (à 3,2 % et 3,3 %, respectivement). Si les chiffres montent davantage, la Banque pourrait commencer à penser qu’elle perd le contrôle de l’inflation et sera alors amenée à resserrer sa politique plus rapidement = GBP+. Cependant, une baisse des anticipations signifierait bien sûr le contraire.
Vient ensuite l’indicateur que vous attendiez tous, le redoutable indice des prix à la consommation (IPC) américain. Techniquement parlant, ce n’est pas lui que la Fed utilise comme principal indicateur de l’inflation, mais qui s’en soucie ? C’est ce dont tout le monde parle et auquel tout le monde fait référence lorsqu’on parle d’« inflation ».
Le taux d’inflation globale en glissement annuel devrait baisser de 10 points de base, tandis que celui de l’inflation sous-jacente devrait chuter de 30 points de base. Cela pourrait bien faire penser que l’inflation a atteint un sommet (ce qui a fait l’objet de mes perspectives hebdomadaires, Une inflation maximale ? Si c’est le cas, ce serait négatif pour le dollar, car cela signifierait que la Fed n’aura pas à resserrer autant sa politique.
Cependant, cela pourrait faire débat. Si nous prenons la variation sur trois mois et que nous l’annualisons, l’inflation globale continue d’augmenter, même si l’inflation sous-jacente baisse.
Quelle est la probabilité que nous atteignions ces prévisions ? Depuis le début de 2021, il y a eu 10 dépassements des prévisions, cinq anticipations correctes, et une seule mesure inférieure. Il semble que les économistes aient souvent sous-estimé l’inflation. Bien entendu, les performances passées ne sont pas une garantie de performances futures, surtout si le vent tourne – elles pourraient commencer à être constamment surestimées.
Le marché des changes réagit immédiatement et fortement aux données. Le mouvement du marché des devises présente l’une des corrélations les plus élevées à une mesure surprise de l’indicateur.
L’or et les actions, pas tant que cela.
En général, le dollar a eu tendance à s’apprécier après l’IPC, qu’il atteigne, rate ou dépasse les estimations. C’est probablement parce que, même s’il manque les estimations, il reste suffisamment élevé pour promouvoir l’idée que la Fed devrait resserrer sa politique. Il est surprenant cependant que l’impact est moins fort quand les chiffres atteignent les estimations, plutôt que quand ils les manquent ( rappelez-vous toutefois qu’ils n’ont pas souvent manqué les estimations dernièrement, aussi ces exemples sont plus anciens que les autres.)
Voici les graphiques détaillés. En les regardant, le graphique « dépasse les estimations » montre la tendance la plus forte, le dollar restant plus fort cinq jours plus tard cinq fois sur six. Curieusement, il a également été plus fort à quatre des six occasions où l’IPC a manqué les estimations. Lorsque l’IPC atteint les estimations, les résultats sont de 50-50, ce à quoi on pourrait s’attendre – le chiffre est déjà actualisé et le mouvement ultérieur dépend donc de ce qui se passe par la suite, pas de l’IPC lui-même.
En même temps que l’IPC américain, les données sur l’emploi au Canada seront publiées plus au nord.
La moyenne sur trois mois des nouveaux emplois a tendance à augmenter en raison de la hausse de février, mais mars, avril et maintenant mai semblent être relativement faibles. Cela pourrait être dû davantage à un manque de personnes qui veulent travailler qu’à un manque d’emplois pour eux. Dans la déclaration qui a suivi la réunion de juin de la Banque du Canada, elle a déclaré : « Les postes vacants sont élevés, les entreprises signalent des pénuries de main-d’œuvre généralisées et la croissance des salaires s’est accélérée et élargie dans tous les secteurs. » Par conséquent, je ne pense pas qu’une augmentation relativement faible du nombre d’emplois signale un problème pour le Canada.
Le taux de chômage devrait se maintenir au faible niveau record de 5,2 % (données remontant à 1976).
Le chiffre d’aujourd’hui devrait confirmer le point de vue de la Banque selon lequel « étant donné que l’économie est en surconsommation et que l’inflation persiste bien au-dessus de la cible et devrait augmenter à court terme, le Conseil des gouverneurs continue de juger que les taux d’intérêt devront encore augmenter. » Cela devrait donc être positif pour la CAD.
Enfin, l’Université du Michigan publie son enquête sur le sentiment des consommateurs. Selon cette enquête, le sentiment est mauvais et devrait peu changer. Il est assez étonnant de voir à quel point les Américains se sentent mal de nos jours, même si la pandémie s’efface des mémoires et que la croissance de l’emploi atteint des sommets records. The Atlantic a récemment écrit sur cette dichotomie dans un article intitulé « Tout va mal, mais je vais bien. »
L’article dit :
Même en dehors de l’économie et des finances, un écart record s’est creusé entre les attitudes personnelles des Américains et leurs évaluations du pays. Au début de 2022, Gallup a constaté que la satisfaction des Américains à l’égard de « la façon dont les choses se passent dans la vie personnelle » approchait d’un pic en 40 ans, même si leur satisfaction à l’égard de « la façon dont les choses se passent aux États-Unis » approchait de son plus bas niveau sur la même période. En plus de la tendance ancienne et mondiale à supposer que la plupart des gens vont moins bien qu’ils ne le disent, il y a une tendance américaine croissante à être extrêmement sombre quant à la direction du pays, même s’ils sont optimistes quant à l’avenir de leur propre ménage.
… Avec un meilleur accès aux nouvelles sur les réseaux sociaux et Internet, les Américains sont inondés comme jamais par des histoires déprimantes… Cela conduit à une sorte de dépression permanente quant à l’état du monde, même s’ils maintiennent une certaine résilience sur les choses sous leur contrôle.
C’est pourquoi, personnellement, je ne déduirais pas trop de choses de l’enquête de l’Université du Michigan en tant qu’indicateur avancé de nos jours.
Sur cette base, d’ailleurs, la réaction du marché à l’enquête n’est pas particulièrement forte, même si le score de pertinence de Bloomberg indique qu’il s’agit de l’un des indicateurs américains les plus surveillés.
Dimanche, la France organisera le premier tour de ses élections législatives pour les 577 députés de l’Assemblée nationale. L’élection présidentielle a fait beaucoup de bruit en avril, mais celle-ci est sans doute plus important, car c’est le parlement qui détient le pouvoir législatif, pas le président.
Selon Politico, alors que la nouvelle alliance électorale de gauche NUPES se porte bien dans les sondages nationaux d’intention de vote, les projections de sièges de Politico s’attendent toujours à ce que le camp de Macron remporte une majorité. D’autre part, il est également possible que le parti LREM de Macron reste le groupe majoritaire au parlement, mais obtienne moins que la majorité de 289 sièges. Cela pourrait potentiellement bloquer l’Assemblée nationale.
Les parties sont :
La République En Marche ! (LREM) = le parti de Macron
La Nouvelle Union Populaire, Environnementale et Sociale (NUPES), alliance ad hoc de partis de gauche dirigée par l’ancien candidat à la présidentielle Jean-Luc Mélenchon.
Rassemblement national (RN) = parti de Marine Le Pen, l’ancien Front national
Les Républicains (LR) = un parti politique libéral-conservateur de centre-droit, largement inspiré de la tradition gaulliste. Il a des vues pro-européennes.
Reconquête (REC) = un parti nationaliste de droite en France lancé fin 2021 par Éric Zemmour, qui en est l’actuel dirigeant.
Une performance meilleure que prévu de NUPES pourrait atténuer quelque peu le sentiment à l’égard de l’euro. Le pire scénario serait si le RN et le REC détenaient l’équilibre des pouvoirs à l’Assemblée, ce qui laisserait le gouvernement à la merci de leurs positions anti-européennes. D’autre part, si LREM fait mieux que prévu, il pourrait y avoir une hausse de soulagement de l’euro. Pour tout dire, cependant, la plupart des yeux sont probablement tournées vers la BCE de toute façon.
Lundi matin, pour le Royaume-Uni c’est la journée des indicateurs court terme, malheureusement aucune prévision n’est encore disponible.
