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Der Markt heute
Hinweis: Die obige Tabelle wurde vor der Veröffentlichung mit den neuesten Konsensprognosen aktualisiert. Die Texte und Diagramme wurden jedoch im Voraus erstellt. Daher kann es zu Abweichungen zwischen den Prognosen in der obigen Tabelle und in den Texten und Diagrammen kommen.
Der europäische Tag beginnt mit den EU-Einzelhandelsumsätzen. Kein wichtiges Ereignis für die EU, aber dennoch wichtig für die Beurteilung der Wirtschaft. Die Verkäufe waren seit August ziemlich schwach und sind im letzten Monat gesunken, aber es wird erwartet, dass sie sich wieder erholen werden.
Die Entwicklung in der EU entspricht in etwa dem üblichen Verlauf. Die USA sind der Ausreißer bei den Einzelhandelsverkäufen, was auf das überdimensionierte US-Finanzhilfeprogramm zurückzuführen ist.
Aber Sie sind nicht an den europäischen Einzelhandelsumsätzen interessiert, oder? Sie wollen wissen, was der wichtigste Indikator des Tages, der Woche und wohl auch des Monats sagt: die weltberühmten US-Arbeitsmarktdaten (Nonfarm Payrolls, NFP).
Der Markt rechnet mit einem soliden Anstieg von 423k im NFP. Die Zuversicht stieg nach dem höher als erwarteten ADP-Bericht vom Mittwoch, der mit +475k gegenüber den Schätzungen von +375k ausfiel.
Der ADP-Bericht bezieht sich auf die Zahl der Beschäftigten in der Privatwirtschaft, nicht auf die Gesamtzahl. Die Vorhersage für die Zahl der Beschäftigten in der Privatwirtschaft ist praktisch dieselbe – +383k.
Wie sehr können wir dieser Prognose vertrauen? Nicht sehr! Seit Januar 2021 wurden die Schätzungen sechsmal übertroffen und siebenmal verfehlt. Sie lagen zwischen 743k unter der Schätzung (-136%) und 342k darüber (+37%).
Für diejenigen, die schnell handeln wollen, bietet USD/JPY die beste unmittelbare Reaktion auf die Zahlen (die Veränderung von USD/JPY in den ersten fünf Minuten nach der Veröffentlichung steht in engem Zusammenhang mit dem Ausmaß, in dem das NFP die Prognosen verfehlt oder übertrifft).
In den nächsten 30 Minuten ist die Reaktion von EUR/USD jedoch in etwa gleich.
Gold ist ungefähr genauso gut.
For equity market players, the DJIA has a much better relationship than the S&P 500.
Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote sinkt, während die Erwerbsquote voraussichtlich gleich bleibt. Technisch gesehen würde die Fed wohl gerne eine höhere Erwerbsquote sehen, aber zum jetzigen Zeitpunkt der Geschichte spielt das wohl keine Rolle – die Erwerbsquote wird durch gesellschaftliche Veränderungen, die sich ihrer Kontrolle entziehen, gedrückt, nicht durch einen Mangel an Arbeitsplätzen. Aus ihrer Sicht haben sie ihr Mandat der „Vollbeschäftigung“ erfüllt, und deshalb sollten sie sich lieber um „stabile Preise“ bemühen.
Es wird erwartet, dass die durchschnittlichen Stundenlöhne schleichend ansteigen werden. Ich bin mir nicht sicher, wie die Fed dies sieht – ein gutes Zeichen für die Verbesserung der Gleichstellung oder ein schlechtes Zeichen für eine mögliche Lohn-/Preisspirale?
Laut dem Lohnwachstumstracker der Atlanta Fed erhalten die Menschen mit den niedrigsten Löhnen die höchsten Lohnerhöhungen und die Menschen mit den höchsten Löhnen die niedrigsten Lohnerhöhungen. Ich vermute also, dass die Fed mit dem hohen Lohnwachstum ziemlich zufrieden, ja sogar glücklich ist, weil sie in der Vergangenheit beschuldigt wurde, eine Politik zu fördern, die die Ungleichheit begünstigt (indem sie dazu beiträgt, die Renditen von Vermögenswerten zu steigern und damit die Reichen zu bereichern, die den größten Teil der Vermögenswerte besitzen).
Wenn Sie nun einen obskuren Indikator suchen, dem niemand Aufmerksamkeit schenkt, der aber wirklich wichtig ist, können Sie nichts Besseres als die durchschnittliche Anzahl an Wochenstunden finden. Dies ist die Anzahl der Stunden, die ein durchschnittlicher Angestellter in einer durchschnittlichen Woche leistet. Wie Sie sehen können, bewegt sich dieser Wert nicht sehr stark, was wahrscheinlich der Grund dafür ist, dass die Menschen ihm keine große Aufmerksamkeit schenken. Selbst in der schlimmsten Zeit der Pandemie fiel er nur von 34,4 auf 34,1 und stieg dann wieder auf 35,0.
Das ist jedoch von entscheidender Bedeutung, denn zu jedem Zeitpunkt gibt es Millionen mehr Menschen, die arbeiten, als solche, die nicht arbeiten. Selbst in der schlimmsten Zeit der Pandemie, als die Arbeitslosenquote depressionsähnliche Ausmaße annahm, gab es in den USA 133,3 Millionen Erwerbstätige. Wenn also jeder von ihnen nur eine Zehntel Stunde länger pro Woche arbeitet und jeder von ihnen im Durchschnitt 30 Dollar pro Stunde verdient, wie es in diesem Monat der Fall war, würde das 3 Dollar mehr pro Person und Woche x 133,3 Mio. Menschen = etwa 400 Mio. Dollar mehr Gesamteinkommen bedeuten. Das entspräche dem Wocheneinkommen von 390.000 Menschen mehr, die zum Durchschnittslohn arbeiten. Wenn man also die Auswirkungen auf die Einkommen und damit auf die Ausgaben und damit auf das BIP betrachtet, ist die Auswirkung einer Veränderung der geleisteten Arbeitsstunden in der Regel größer als die Auswirkung einer Veränderung der Zahl der Arbeitsplätze.
Die durchschnittliche Wochenarbeitszeit ist seit Mai letzten Jahres rückläufig, aber es wird erwartet, dass sie in diesem Monat wieder ansteigt.
Das liegt wahrscheinlich daran, dass sich das Virus zurückbildet. Die durchschnittliche Wochenarbeitszeit hat sich mehr oder weniger parallel zu den neuen Fällen des Virus entwickelt, wahrscheinlich weil viele Beschäftigte im Dienstleistungssektor ihre Arbeitszeit reduzieren mussten, weil die Menschen nicht mehr so viel ausgehen (beachten Sie, dass die durchschnittliche Wochenarbeitszeit im Diagramm invertiert ist). Unter der Annahme, dass die Zahl der Neuerkrankungen weiter zurückgeht und die Menschen wieder zu einem halbwegs normalen Leben zurückkehren, könnte die durchschnittliche Wochenarbeitszeit weiter steigen, was die Einkommen der Menschen erhöhen und die Auswirkungen der hohen Inflation etwas ausgleichen würde.
So zeigen beispielsweise die Daten der Restaurantbuchungsseite Opentable.com, dass die Buchungen in US-Restaurants wieder das Niveau vor der Pandemie erreicht haben. Das sollte bedeuten, dass die Nachfrage nach Restaurantpersonal und die Arbeitszeiten in den Restaurants wieder auf das Niveau vor der Pandemie zurückkehren (auch wenn die Zahl der Restaurants das leider nicht tut).
