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Oggi sui mercati
Nota: La tabella sopra riportata viene aggiornata prima della pubblicazione con le ultime previsioni del consenso. Tuttavia, i testi e i grafici vengono preparati prima. Pertanto potrebbero essere presenti delle discrepanze tra le previsioni riportate nella tabella sopra e quelle presenti nei testi e i grafici.
La giornata inizia con i dati sulla massa monetaria UE. A nessuno interessa più della crescita M3, anche se forse dovrebbe interessare perché ha fornito una buona indicazione avanzata sull’inflazione nell’area euro. Tuttavia, è da tempo che la Banca centrale europea (BCE) commenta quello che in passato era uno dei “pilastri” della politica monetaria.
Probabilmente la crescita dei prestiti bancari nell’area euro sono ora più importanti e di recente sono calati. Questo potrebbe essere fonte di preoccupazione per la BCE.
La star della giornata saranno i dati sulla spesa e sui redditi privati, che come di consueto saranno accompagnati dai deflatori PCE. Dopo i dati sulle vendite al dettaglio USA eccezionalmente positivi della scorsa settimana, le persone vogliono sapere dove prende i soldi da spendere la gente e se continuerà a spendere.
I redditi e la spesa dovrebbero continuare a crescere in linea con il trend recente. Il fatto che la spesa è prevista in continua crescita, più che i redditi, suggerisce che i consumatori sono disposti a mettere mano ai risparmi per supportare il consumo. Ciò è un bene per l’economia USA e potrebbe essere considerato un bene anche per il dollaro.
I deflatori PCE sono la misura preferita dell’inflazione della Fed, ma ho notato che quando i membri del Comitato parlano di “inflazione”, si riferiscono quasi sempre all’IPC e non ai deflatori PCE. Tuttavia, potremmo ottenere un po’ di entusiasmo intorno ai deflatori PCE di questo mese, in quanto si prevede che mostrino un rallentamento dell’inflazione, tanto a livello headline quanto a livello core.
Non sono nemmeno tutti effetti base e basta. Se analizziamo il cambiamento previsto su tre mesi annualizzato, si prevede che il tasso headline rimanga stabile, ma che il più importante deflatore core PCE – riguardo cui la Fed ha detto che “storicamente è stato un indicatore migliore della direzione verso cui è diretta l’inflazione rispetto alla cifra generale” – dovrebbe rallentare in modo significativo. Ciò potrebbe scatenare una distensione delle aspettative per i fondi della Fed che potrebbe rivelarsi negativa per il dollaro.
La domanda allora è: quale dei due sarà più importante per il mercato, cifre notevoli riguardo spesa ed entrate o un deflatore PCE in fase di rallentamento? Guardando i punteggi di importanza di Bloomberg, i partecipanti al mercato danno molto più peso ai dati relativi a redditi e spese (entrambi con un punteggio di 85) che ai deflatori PCE (il cambiamento mese su mese del deflatore core è 60, il cambiamento mese su mese del deflatore headline è un mero 20). Ciò fa pensare che le cifre su redditi e spese avranno probabilmente la precedenza, soprattutto se il mercato azionario prende coraggio da essi.
Normalmente nessuno, se non i nerd dei dati come me, presta attenzione alla bilancia commerciale dei beni iniziale USA, che indica il surplus o deficit nel commercio di beni (rispetto ai dati commerciali generali, che includono anche i servizi). Ma dal momento che lo scorso mese il deficit è esploso, raggiungendo un deficit commerciale record, forse questo mese attirerà un po’ di attenzione. Si dovrebbe assistere ad una lieve contrazione del deficit, ma comunque sia sempre a livelli record (se non avesse già raggiunto un record più elevato lo scorso mese).
Il problema è interamente prevedibile per gli USA. Ho già indicato sopra come le spese personali USA continuino a crescere ad un ritmo salutare. Gran parte di ciò che acquistano i consumatori USA viene prodotto all’estero e quindi le importazioni USA aumentano. Dal momento che l’economia USA si è ripresa prima di altre economie, le importazioni USA sono aumentate prima e più rapidamente delle importazioni di altri paesi.
Le scorte all’ingrosso USA dovrebbero riportare un nuovo aumento.
C’è una teoria secondo cui l’aumento dei livelli di scorte dovrebbe forzare i commercianti al dettaglio a iniziare a tagliare i prezzi a breve per avere le scorte sotto controllo e questo dovrebbe far calare l’inflazione. Tali grandi dettaglianti come Target e Walmart hanno riportato un calo delle vendite e un forte aumento delle scorte. Non assistiamo ad un pattern simile all’ingrosso per ora, dove il rapporto scorte/vendite è ancora inferiore a quanto visto per diversi anni.
