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Der Markt heute
Hinweis: Die obige Tabelle wurde vor der Veröffentlichung mit den neuesten Konsensprognosen aktualisiert. Die Texte und Diagramme wurden jedoch im Voraus erstellt. Daher kann es zu Abweichungen zwischen den Prognosen in der obigen Tabelle und in den Texten und Diagrammen kommen.
Der europäische Tag beginnt mit dem deutschen BIP für das vierte Quartal, oder genauer gesagt mit dem BIP für das vierte Quartal von Deutschland, Frankreich und Spanien, obwohl ich nur auf Deutschland achte. Das Land hat bereits seine vorläufigen BIP-Daten für 2021 veröffentlicht, die auf eine Schrumpfung von 0,5 % bis 1,0 % in diesem Quartal hindeuten. Es ist daher überraschend, dass der Marktkonsens von einem geringeren Rückgang von nur 0,3 % ausgeht. Für Frankreich wird übrigens ein BIP von +0,5 % im Quartalsvergleich und für Spanien von +1,4 % im Quartalsvergleich erwartet. Es sieht also so aus, als ob das Wachstum der Eurozone insgesamt positiv sein könnte, auch wenn es in Deutschland negativ ist – was vielleicht die Abhängigkeit Deutschlands von der Nachfrage aus dem Ausland widerspiegelt.
Dann veröffentlicht die Europäische Zentralbank (EZB) ihre inzwischen irrelevanten Geldmengendaten, die nur ein paar hartgesottene Ökonomen überfliegen dürften. Die Zahlen zur Kreditvergabe der Banken könnten jedoch einen gewissen Einfluss auf die Politik haben. Die Kreditvergabe der Banken hat sich stetig erholt, wobei immer mehr Kredite an Nicht-Finanzunternehmen vergeben werden, was genau das ist, was sie wollen.
Für die USA erhalten wir die Daten zu den persönlichen Einkommen und Ausgaben, die auch die Deflatoren der persönlichen Konsumausgaben (PCE) enthalten.
Die PCE-Deflatoren und nicht der Verbraucherpreisindex (VPI) sind die bevorzugten Inflationsindikatoren der Fed. Der Markt scheint jedoch dem VPI mehr Aufmerksamkeit zu schenken, wie der relativ niedrige Bloomberg-Relevanzwert für die PCE-Deflatoren zeigt (60,1 ist der höchste Wert, gegenüber 96,1 für den VPI). Auf jeden Fall korrelieren die PCE-Deflatoren viel besser mit der späteren Entwicklung des Wechselkurses als die Zahlen zu den persönlichen Einkommen und Ausgaben. Die Teilnehmer am Forexmarkt sollten daher vor allem die ersteren im Auge behalten.
Es wird erwartet, dass die PCE-Deflatoren weiter steigen werden, was auf den Anstieg der Gesundheitskosten im Erzeugerpreisindex sowie auf andere Komponenten des VPI zurückzuführen ist, die gestiegen sind (der VPI für Dezember stieg von 6,8 % auf 7,0 % im Jahresvergleich). Ein weiterer Anstieg des von der Fed bevorzugten Inflationsindikators, des PCE-Kerndeflators, auf den höchsten Stand seit fast 40 Jahren (5,1 % im September 1983) dürfte die Argumente für eine Zinserhöhung auf der März-Sitzung untermauern, vorausgesetzt natürlich, dass der Aktienmarkt bis dahin nicht einbricht.
In der Zwischenzeit wird erwartet, dass die Einkommen (nur knapp) steigen, die Ausgaben aber viel stärker sinken werden.
Der Durchschnittsamerikaner sollte sich aber nicht zu sehr grämen. Nach diesen Prognosen würden die Einkommen 10,7 % über dem Niveau vor der Pandemie liegen…
…während die Ausgaben um 10,5 % darüber liegen würden.
Auch diese Daten, die auf ein gesundes Einkommensniveau in den USA hindeuten, würden es der Fed ermöglichen, eine aggressivere Straffung vorzunehmen, was sich positiv auf den Dollar auswirken würde.
Der Beschäftigungskostenindex (ECI) ist ein vierteljährlicher Indikator, über den ich nicht mehr berichtet habe, weil er für den Forexmarkt nicht so wichtig zu sein scheint. Ich habe mich jedoch entschlossen, die Berichterstattung über den Index wieder aufzunehmen, da die Inflation heutzutage das große Thema ist und die Lohnkosten einen großen Teil der Inflation ausmachen. Aber Löhne sind nicht alles; es gibt noch andere Kosten, die mit der Beschäftigung von Mitarbeitern verbunden sind, wie Versicherungen, Lohnsteuern, Ausbildungskosten usw. Diese sind alle in dem ECI enthalten.
Es wird erwartet, dass der ECI auf Monatsbasis einen leichten Rückgang aufweisen wird.
Dennoch würde diese Veränderungsrate der Muttergesellschaft einen Anstieg von 4,4 % gegenüber dem Vorjahr bedeuten, das schnellste Tempo in der 20-jährigen Geschichte dieser Reihe. Das mag sich schlecht anhören, aber bedenken Sie, dass die Prognose für den PCE-Deflator heute bei 5,8 % pro Jahr liegt, was bedeutet, dass die Menschen nach all dem immer noch an Kaufkraft verlieren. Dies könnte die Angst vor einer Lohn-/Preisspirale schüren, oder es könnte der Fed bestätigen, dass die Arbeitnehmer endlich – endlich! – einen gewissen Rückstand aufholen und die Wirtschaft noch eine Weile laufen lassen sollten. Ich denke, solange der ECI niedriger ist als der PCE-Deflator, wird niemand allzu beunruhigt sein.
Dann können wir uns zurücklehnen und entspannen und das Wochenende genießen, vielleicht auch einen Blick auf den Commitments of Traders Report werfen, wenn er veröffentlicht wird.
Am späten Sonntagabend europäischer Zeit, bzw. am frühen Montag in Asien, gibt China die offiziellen Einkaufsmanagerindizes (PMI) bekannt, während Markit seine Version des PMI für das verarbeitende Gewerbe bekannt gibt. Es wird erwartet, dass sie sich alle um die 50-„Boom-or-Bust“-Linie gruppieren werden. (Tatsächlich habe ich einige Minuten damit verbracht, herauszufinden, was das Problem mit Excel war, dass ich nicht alle Punkte sehen konnte, bevor ich feststellte, dass es einfach daran lag, dass sie übereinander lagen). Es wird erwartet, dass der Dienstleistungssektor einen teilweise starken Rückgang verzeichnen wird, was zweifellos auf die von der Regierung verhängten Lockdowns zurückzuführen ist, um die Pandemie abzuwehren.
