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Der Markt heute
Hinweis: Die obige Tabelle wurde vor der Veröffentlichung mit den neuesten Konsensprognosen aktualisiert. Die Texte und Diagramme wurden jedoch im Voraus erstellt. Daher kann es zu Abweichungen zwischen den Prognosen in der obigen Tabelle und in den Texten und Diagrammen kommen.
Die wichtigsten Ereignisse auf dem Programm sind die heutige Sitzung des geldpolitischen Ausschusses der Bank of England (MPC) und die Sitzung des Vorstands der Bank of Japan über Nacht. Ich habe dies in meinem Wochenausblick (Die nächsten drei) (die drei sind in diesem Fall die drei Zentralbanksitzungen in dieser Woche) ausführlich und detailliert besprochen. Ich werde also nur zusammenfassen, was ich dort gesagt habe.
Bank of England: Niemand scheint daran zu zweifeln, dass die Bank of England auf ihrer Sitzung nächste Woche den Leitzins um 25 Basispunkte anheben wird. Die Frage ist nur, wie schnell sie die Zinsen danach anheben wird.
Es ist zu beachten, dass der Markt bei dieser Sitzung eine Anhebung um 25 Basispunkte eingepreist hat, während er bei der Sitzung im Mai eine Anhebung um 37 Basispunkte und bei der Sitzung im Juni eine Anhebung um 33 Basispunkte einpreist. Mit anderen Worten, es besteht eine gute Chance auf eine Anhebung um 50 Basispunkte auf einer dieser Sitzungen.
Diese Annahme beruht auf der Tatsache, dass auf der letzten Sitzung im Februar vier der neun Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (MPC) für eine Anhebung um 50 Basispunkte gestimmt haben. Es ist jedoch keineswegs sicher, dass sie angesichts der Auswirkungen des Krieges in der Ukraine und seiner Folgen für das Vereinigte Königreich und die Weltwirtschaft weiterhin so stimmen würden.
Wollen sie riskieren, dass zu all den anderen Schocks, unter denen das Land leidet, auch noch ein Zinsschock hinzukommt? Wollen sie andererseits riskieren, dass sich die Inflationserwartungen verfestigen und damit eine Lohn-/Preisspirale auslösen oder wollen sie einfach nur, dass die Unternehmen das Umfeld nutzen, um ihre Gewinne zu steigern?
Das ist die schwierige Gratwanderung, die sie zu bewältigen haben werden. In Anbetracht der Risiken, die von den Kämpfen in der Ukraine ausgehen, erwarte ich, dass sie sich auf die vorsichtige Seite schlagen werden. Ich rechne mit weniger Stimmen für eine Anhebung um 50 Basispunkte als bisher. Das könnte die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung um 50 Basispunkte bei den nächsten beiden Sitzungen verringern, was sich negativ auf das Pfund auswirken würde.
Bank of Japan: Von dieser Sitzung erwarte ich nichts besonders Interessantes. Die Bank of Japan wird diesen Monat keinen aktualisierten Prognosebericht veröffentlichen, sodass wir nicht wissen werden, was die Behörden über die Inflation denken. Gouverneur Kuroda wird das Thema wahrscheinlich in seiner Pressekonferenz nach der Sitzung ansprechen. Er wird wahrscheinlich auf die Möglichkeit eines kriegsbedingten Wachstumsrückgangs anspielen, wie es auch andere Zentralbanker getan haben, im Gegensatz zur Wahrscheinlichkeit einer höheren Inflation.
Die wichtigste Frage für mich ist, ob Gouverneur Kuroda an seiner Ansicht festhält, dass die Inflation keine 2 % erreichen wird. Auf seiner Pressekonferenz im Januar hat er diese Möglichkeit zwar ausgeschlossen, aber das war vor der Invasion und dem Anstieg der Rohstoffpreise. Außerdem ließ er die grundlegende Arithmetik der Senkung der Mobilfunkgebühren in Japan außer Acht. Sobald diese aus der Gleichung herausfällt, „könnte die Inflation vorübergehend auf ein Niveau nahe 2 % steigen“, wie das Mitglied des Politischen Ausschusses Junko Nakagawa kürzlich sagte.
Der nationale Verbraucherpreisindex (VPI) Japans wird einige Stunden vor Ende der Sitzung veröffentlicht. Es wird erwartet, dass der Gesamtwert von +0,5 % auf 1,0 % im Jahresvergleich stark ansteigt. Dies entspräche dem Tokioter Verbraucherpreisindex für diesen Monat und wäre somit keine große Überraschung. Der Kerninflationsindex – ohne frische Lebensmittel und Energie, wie er in den meisten anderen Ländern gemessen wird – dürfte jedoch weiterhin deflationär sein. Gouverneur Kuroda kann dies als Beweis dafür anführen, dass die Auswirkungen der höheren Energiepreise nicht ausreichen, um Japan über die Schwelle zu treiben, und als Grund, keine Änderung der Politik zu rechtfertigen.
Heutige Indikatoren
Der Tag in Europa beginnt mit der jährlichen Konferenz der EZB und ihrer Beobachter in Frankfurt, die in diesem Jahr die 22. ist. Ich mag diese Konferenz sehr, weil ich als Kind immer Marvel-Comics gelesen habe. Jedes Jahr hoffe ich, dass einige der Marvel-Außerirdischen, die Watchers, aus ihrer Heimat in der Watcherworld erscheinen und die EZB an ihrer Milliarden Jahre alten Erfahrung teilhaben lassen. Leider sind die Watcher in diesem Fall „verschiedene Überwachungsgruppen, unabhängige Wissenschaftler und Marktteilnehmer“. Wie enttäuschend.
Zu den menschlichen Teilnehmern gehören mehrere EZB-Größen wie Präsidentin Lagarde, Chefvolkswirt Lane, Direktoriumsmitglied Schnabel sowie eine Reihe von Akademikern, von denen Sie noch nie etwas gehört haben, und der erste Chefvolkswirt der EZB, Otmar Issing, der mit seinen 86 Jahren ein Vorbild für uns alle ist. Sie werden über die Themen „Geldpolitik: Von der Pandemiekrise zu neuen Herausforderungen“, „Geldpolitik und Klimawandel“ und „Geld- und finanzpolitische Wechselwirkungen“ sprechen.
Ein Großteil der Konferenz wird in diesem Jahr per Livestream übertragen, sodass Sie die Möglichkeit haben, die Konferenz zu verfolgen. Das vollständige Programm finden Sie hier.
Der Geschäftsklimaindex der Philadelphia Fed wird voraussichtlich leicht rückläufig sein. Dies steht im Gegensatz zum Empire State Index für das verarbeitende Gewerbe, der am Dienstag veröffentlicht wurde und für den ein leichter Anstieg erwartet wurde. Wirtschaftswissenschaftler gehen in der Regel davon aus, dass sich diese beiden Werte annähern werden, sodass sie jeden Monat vorhersagen, dass der höhere Wert niedriger und der niedrigere höher ausfallen wird.
Der Empire State Index sank jedoch in den negativen Bereich – der niedrigste Stand seit Mai 2020, kurz nach Beginn der Pandemie -, da die Aufträge zurückgingen und die Lieferzeiten sich verlängerten. Ups! Wir müssen abwarten, ob die Prognosen für dieses Jahr besser ausfallen. Wenn sie beide stark rückläufig sind, könnte das die Menschen dazu veranlassen, ihre Einschätzung der US-Wirtschaft und der Geschwindigkeit, mit der die Fed die Zinsen anheben kann, zu überdenken.
Es wird erwartet, dass die Baubeginne in den USA leicht ansteigen und damit den Aufwärtstrend der letzten ein bis zwei Jahre fortsetzen. Die Baugenehmigungen werden voraussichtlich etwas zurückgehen, aber angesichts der Tatsache, dass im letzten Monat der höchste Stand seit den berauschenden Tagen des Immobilienbooms vor der globalen Finanzkrise erreicht wurde, ist das verständlich.
Die Hypothekenzinsen sind allein in diesem Jahr von 3,30 % um 113 Basispunkte auf 4,43 % gestiegen, aber das hat den Immobilienmarkt noch nicht aus der Bahn geworfen. Die Zinsen werden aber sicher weiter steigen, da die Fed den Ankauf von hypothekarisch gesicherten Wertpapieren eingestellt hat und die Zinsen erhöht. Ob der Immobilienmarkt stark bleiben kann, ist eine wichtige Frage für die US-Wirtschaft.
Es wird erwartet, dass die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA um 7.000 zurückgehen werden, nachdem sie in der Vorwoche um 11.000 gestiegen waren. Ich kann mir nicht vorstellen, dass sich viele Leute darüber besonders freuen werden. Von hier an geht es im Grunde nur noch seitwärts, denke ich. Ich denke, die 15 Minuten des Ruhms dieses Indikators sind vorbei.
Den japanischen Verbraucherpreisindex habe ich oben besprochen. Heute wird auch der japanische Index für den tertiären Sektor veröffentlicht. Ich bin erstaunt, dass er einen so hohen Bloomberg-Relevanzwert hat, da der Einkaufsmanagerindex des Dienstleistungssektors und die Eco Watchers-Umfrage dasselbe Gebiet abdecken und früher erscheinen, aber so ist es nun einmal. Es wird erwartet, dass der Index stark rückläufig sein wird, wie man es in einem Monat erwarten könnte, in dem der PMI für den Dienstleistungssektor um satte 4,5 Punkte in den kontraktiven Bereich gefallen ist (auf 47,6 von 52,1).
Die Korrelation zwischen den beiden Indikatoren ist gut, aber nicht ausgezeichnet.
