Chiffres a partir de 5.00 GMT
Le marché actuel
Remarque : le tableau ci-dessus est mis à jour avant la publication de l’article, avec les dernières prévisions consensuelles. Cependant, le texte et les graphiques sont préparés à l’avance. Par conséquent, il peut y avoir des écarts entre les prévisions données dans le tableau ci-dessus et dans le texte et les graphiques.
Les grands événements à venir sont la réunion du Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d’Angleterre aujourd’hui, et la réunion du Conseil de politique monétaire de la Banque du Japon dans la nuit. Je les ai abordés tous les deux de manière assez détaillée dans mes Perspectives hebdomadaires : les trois prochaines (« les trois » étant les trois prochaines réunions des banques centrales cette semaine). Je vais donc simplement résumer ce que j’ai dit dans cet article.
Banque d’Angleterre : il ne semble faire aucun doute dans les esprits que la Banque d’Angleterre augmentera son taux bancaire de 25 points de base lors de sa réunion de la semaine prochaine. La question est : à quelle vitesse devraient-ils d’augmenter ses taux par la suite ?
Notez que bien, que le marché ait intégré une hausse de 25 points de base à cette réunion, il intègre une hausse de 37 points de base lors de la réunion de mai et de 33 points de base lors de la réunion de juin. En d’autres termes, il y a une bonne chance de voir une hausse de 50 points de base à l’une de ces réunions.
Cette hypothèse découle du fait que, lors de la dernière réunion, en février, quatre des neuf membres du Comité de politique monétaire (CPM) ont voté pour une augmentation de 50 points de base. Il n’est toutefois nullement certain qu’ils voteraient toujours de cette façon, compte tenu de l’impact de la guerre en Ukraine et de son impact sur le Royaume-Uni et l’économie mondiale.
Souhaite-t-elle prendre le risque d’ajouter un choc de taux d’intérêt à tous les autres chocs dont souffre déjà le pays ? D’autre part, la banque veut-elle risquer de figer les anticipations d’inflation et donc une spirale des salaires/prix ou simplement que des entreprises profitent de l’environnement pour booster leurs bénéfices ?
La banque devra équilibrer ces aspects, ce qui ne devrait pas être une mince affaire. Compte tenu des risques liés à la guerre en Ukraine, je m’attends à ce qu’elle soit plutôt conciliante. Je m’attends à moins de votes en faveur d’une augmentation de 50 points de base qu’avant. Cela pourrait réduire les chances d’une augmentation de 50 pb lors des deux prochaines réunions, ce qui serait négatif pour la livre.
Banque du Japon : je n’attends rien de particulièrement intéressant de cette réunion. La Banque du Japon ne publiera pas de rapport sur les perspectives révisé ce mois-ci, donc nous ne saurons pas avec certitude ce que pensent les autorités. Le gouverneur Kuroda abordera sans doute la question lors de la conférence de presse qui suivra la réunion. Il est probable qu’il fasse allusion à la possibilité d’un ralentissement de la croissance en raison de la guerre, comme l’ont fait d’autres banquiers centraux, par rapport à la probabilité d’une hausse de l’inflation.
La question principale pour moi est de savoir si le gouverneur Kuroda maintiendra son point de vue selon lequel l’inflation n’atteindra pas 2 %. Il en a écarté la possibilité lors de sa conférence de presse en janvier, mais c’était avant l’invasion et la flambée des prix des matières premières. Il a également ignoré la question de la réduction des tarifs de téléphonie mobile au Japon. Une fois cela sorti de l’équation, l’inflation « pourrait s’élever momentanément à un niveau proche de 2 % », comme l’a récemment déclaré Junko Nakagawa, membre du Conseil.
L’indice des prix à la consommation (IPC) national du Japon sera publié vendredi matin, quelques heures avant la fin de la réunion de la Banque du Japon. On s’attend à ce que le chiffre augmente fortement, passant de +0,5 % à 1,0 % en glissement annuel. Ce serait la même chose que l’IPC de Tokyo pour le mois, et donc pas une grande surprise. Toutefois, l’indice des prix à la consommation fondamental – hors aliments frais et énergie, comme pour la majorité des autres pays – devrait rester déflationniste. Le gouverneur Kuroda peut citer cela comme une preuve que l’impact de la hausse des prix de l’énergie ne sera pas suffisant pour faire dérailler le Japon et pour justifier l’absence de changement dans sa politique.
Les indicateurs du jour
La journée européenne débute avec la conférence annuelle de la BCE et de ses observateurs à Francfort, la 22e cette année. J’aime beaucoup cette conférence car, quand j’étais jeune, j’avais l’habitude de lire Marvel Comics. Chaque année, j’espère que plusieurs extraterrestres de Marvel, The Watchers, viendront du Watcherworld et donneront à la BCE le bénéfice de leurs milliards d’années d’expérience. Hélas, dans le cas présent, les Watchers sont « divers groupes de suivi, des universitaires indépendants et des acteurs du marché. » C’est donc relativement décevant.
Parmi les participants humains figurent plusieurs grands personnages de la BCE, dont la Christine Lagarde, sa présidente, Lane, l’économiste en chef, Schnabel, membre du conseil, ainsi qu’un groupe d’universitaires dont vous n’avez jamais entendu parler, et le premier économiste en chef de la BCE, Otmar Issing, qui, à l’âge de 86 ans, est un exemple pour nous tous. Les thèmes abordés seront les suivants : « Politique monétaire : de la crise pandémique aux nouveaux défis », « Politique monétaire et changement climatique » et « Interactions monétaires et budgétaires ».
Une grande partie de la conférence sera diffusée en direct cette année, vous pourrez donc la voir en temps réel si vous le souhaitez. L’ordre du jour complet est disponible ici.
L’indice du climat des affaires de la Fed de Philadelphie devrait connaître une légère baisse. Cela contraste avec l’indice de l’industrie manufacturière de l’Empire State, publié mardi, qui devait être légèrement en hausse. Les économistes supposent généralement que ces deux indices convergeront, aussi, chaque mois, ils prédisent généralement que le plus élevé sera plus bas et que le plus bas sera plus élevé.
Cependant, l’indice de l’Empire State s’est effondré dans le rouge – le plus bas depuis mai 2020, peu après le début de la pandémie – suite au ralentissement des commandes et à l’allongement des délais de livraison. Oups ! Nous verrons si les prévisions actuelles feront mieux. S’ils sont tous les deux en forte baisse, beaucoup pourraient réévaluer leur point de vue sur l’économie américaine et la rapidité avec laquelle la Fed devrait resserrer ses taux.
Les mises en chantier de logements aux États-Unis devraient remonter quelque peu, confirmant plus ou moins la tendance haussière des deux dernières années. Les permis de construire devraient eux chuter légèrement. Cependant, sachant que les chiffres du mois dernier ont été les plus élevés depuis les jours difficiles du boom immobilier d’avant la crise financière mondiale, c’est compréhensible.
Les taux hypothécaires ont augmenté de 113 points de base, passant de 3,30 % cette année à 4,43 %, mais ils n’ont pas encore fait dérailler le marché immobilier. Les taux devraient encore augmenter, car la Fed a cessé d’acheter des titres adossés à des créances hypothécaires et relève ses taux d’intérêt. La question de savoir si le marché du logement peut rester solide est une question majeure pour l’économie américaine.
Les demandes initiales de chômage aux États-Unis devraient reculer de 7 000 après avoir augmenté de 11 000 la semaine précédente. J’imagine que peu de gens seront particulièrement enthousiastes à ce sujet. Les chiffres devraient évoluer dans la même fourchette à partir de maintenant. Je pense que l’heure de gloire de cet indicateur est derrière lui.
J’ai évoqué plus haut l’indice des prix à la consommation du Japon. Nous avons également l’indice du secteur tertiaire du Japon aujourd’hui. Je suis étonné qu’il ait un score de pertinence Bloomberg aussi élevé, puisque l’indice des directeurs des achats du secteur des services et l’enquête Eco Watchers couvrent le même terrain et sont publiés plus tôt. L’indice devrait être en forte baisse, comme on pourrait s’y attendre dans un mois où le PMI du secteur des services a chuté de 4,5 points pour entrer en contraction (à 47,6 contre 52,1).
Il existe une bonne corrélation, qui n’est cependant pas parfaite, entre les deux indicateurs.
