Chiffres a partir de 5.00 GMT
Le marché actuel
Remarque : le tableau ci-dessus est mis à jour avant la publication de l’article, avec les dernières prévisions consensuelles. Cependant, le texte et les graphiques sont préparés à l’avance. Par conséquent, il peut y avoir des écarts entre les prévisions données dans le tableau ci-dessus et dans le texte et les graphiques.
La journée européenne débute avec les ventes au détail dans l’UE. Il ne s’agit pas d’un événement majeur pour l’UE, mais cela reste important pour évaluer l’état de l’économie. Les ventes ont été plutôt faibles depuis le mois d’août et ont chuté le mois dernier, mais on s’attend à un rebond.
La performance de l’UE est à peu près similaire. Les États-Unis ont été la principale exception en ce qui concerne les ventes au détail, grâce au programme de soutien budgétaire américain de grande envergure.
Cependant, vous n’êtes pas intéressé par la vente au détail en Europe, n’est-ce pas ? Vous souhaitez en savoir plus sur le grand indicateur du jour, voire de la semaine, et sans doute du mois : les fameux salaires non agricoles (NFP) américains.
Le marché est à la recherche d’une solide augmentation de 423 000 du NFP. La confiance a augmenté après le rapport d’ADP mercredi, plus élevé que prévu, qui est arrivé à +475 000 contre des estimations de +375 000.
Le rapport d’ADP suit les salaires privés, pas le chiffre principal. Les prévisions pour les salaires privés sont pratiquement les mêmes – +383 000.
Dans quelle mesure pouvons-nous faire confiance à cette prévision ? Pas trop ! Depuis janvier 2021, elle a battu les estimations six fois et les a manqué sept fois. Elle est passée de 743 000 en dessous de l’estimation (-136 %) à 342 000 au-dessus (+37 %).
Pour ceux qui veulent faire un trade rapide, l’USD/JPY a la meilleure réaction immédiate au chiffre (la variation de l’USD/JPY dans les cinq premières minutes après la sortie est étroitement corrélée avec la mesure dans laquelle le NFP manque ou dépasse la prévision).
Cependant, au cours des 30 prochaines minutes, la réaction de l’EUR/USD est à peu près la même.
L’or suit le même mouvement également.
Pour les acteurs du marché actions, la DJIA a une relation bien meilleure que le S&P 500.
Le taux de chômage devrait diminuer tandis que le taux d’activité devrait rester le même. Techniquement, je pense que la Fed aimerait voir un taux d’activité plus élevé, mais à ce stade de l’histoire, je ne pense pas que ce soit important – le taux d’activité est freiné par des changements sociaux hors de son contrôle, pas par un manque d’emplois. De son point de vue, la banque a rempli son mandat de « plein emploi » et elle souhaite donc maintenant gérer la « stabilité des prix ».
Les revenus horaires moyens devraient augmenter. Je ne sais pas si la Fed voit cela d’un œil positif, estimant que l’égalité s’améliore, ou comme le signe négatif d’une possible spirale des salaires/prix ?
Selon le suivi de la croissance des salaires de la Fed d’Atlanta, les personnes les moins bien payées reçoivent les augmentations de salaire les plus élevées et les personnes les mieux payées reçoivent les augmentations de salaire les moins élevées. Je pense donc que la Fed est assez satisfaite d’une forte croissance des salaires, parce qu’elle a été accusée par le passé de favoriser des politiques favorisant les inégalités (en aidant à augmenter les rendements des actifs et en enrichissant ainsi les riches, qui sont ceux qui possèdent la plupart des actifs).
Maintenant, si vous voulez un indicateur obscur auquel personne ne prête attention, mais qui est vraiment important, vous ne pouvez pas faire mieux que la moyenne hebdomadaire des heures. Il s’agit du nombre d’heures précis que l’employé horaire moyen travaille en moyenne dans une semaine moyenne. Comme vous pouvez le voir, il ne bouge pas beaucoup, ce qui est probablement la raison pour laquelle les gens n’y prêtent pas beaucoup d’attention. Même dans le pire de la pandémie, il n’est tombé qu’à 34,1 contre environ 34,4, puis a rebondi à 35,0.
Cependant, ce chiffre est crucial car, à tout moment, il y a des millions de personnes de plus qui travaillent que de personnes qui ne travaillent pas. Même au pire de la pandémie, lorsque le taux de chômage atteignait des niveaux proches de la dépression, 133,3 millions de personnes travaillaient aux États-Unis. Dès lors, si chacune d’elles travaille seulement 1/10e d’heure de plus chaque semaine et gagne fait 30 $/heure en moyenne, comme elles l’ont fait ce mois-ci, cela signifierait 3 $ de plus par personne par semaine X 133,3 millions de personnes = environ 400 millions de dollars de plus en revenu global. Cela équivaudrait au revenu hebdomadaire de 390 000 personnes de plus travaillant au salaire moyen. Ainsi, lorsque vous examinez l’impact sur les revenus, donc les dépenses, et donc sur le PIB, l’impact d’un changement dans les heures travaillées est généralement plus important que l’impact du changement dans le nombre d’emplois.
La moyenne des heures hebdomadaires diminue depuis mai dernier, mais on s’attend à ce qu’elle commence à se rétablir ce mois-ci.
C’est probablement lié au recul du virus en cours. Les heures hebdomadaires moyennes ont plus ou moins suivi les nouveaux cas du virus, probablement parce que de nombreux travailleurs du secteur des services ont vu leurs heures réduites, les gens ayant cessé de sortir autant qu’avant (notez que les heures hebdomadaires moyennes sont inversées sur le graphique). En supposant que les nouveaux cas continuent de chuter et que les gens retrouvent un équilibre de vie normal, la moyenne hebdomadaire d’heures pourrait continuer d’augmenter, ce qui augmenterait le revenu des gens et aiderait à compenser quelque peu l’impact d’une inflation élevée.
Par exemple, les données du site de réservation de restaurants Opentable.com montrent que les réservations dans les restaurants américains sont revenues à leur niveau d’avant la pandémie. Cela devrait signifier que la demande de personnel de restauration et les heures de travail dans les restaurants reviennent aux niveaux d’avant la pandémie (bien que, malheureusement, ce ne soit probablement pas le cas du nombre de restaurants).
