Chiffres a partir de 5.00 GMT
Le marché actuel
Remarque : le tableau ci-dessus est mis à jour avant la publication de l’article, avec les dernières prévisions consensuelles. Cependant, le texte et les graphiques sont préparés à l’avance. Par conséquent, il peut y avoir des différences entre les prévisions données dans le tableau ci-dessus, dans le texte et les graphiques.
Le grand événement du jour sera la décision de la Banque du Canada en matière de taux. J’en ai discuté en détail dans mes perspectives hebdomadaires, mais je vais répéter les points principaux ici pour ceux qui les ont peut-être manquées.
Le marché s’attend à une hausse de 50 points de base de la part de la Banque du Canada (BdC) lors de cette réunion et de la suivante, et peut-être même de celle d’après !
L’inflation au Canada demeure bien au-dessus de la fourchette cible de 1 à 3 %, et les attentes d’inflation augmentent également, une véritable kryptonite pour les banquiers centraux. La BdC a déclaré en avril dernier : « Il existe un risque croissant que les attentes d’une inflation élevée s’enracinent. La banque utilisera ses outils de politique monétaire pour ramener l’inflation à la cible et maintenir les attentes d’inflation bien ancrées. »
Pendant ce temps, le taux de chômage est au plus bas. La croissance de l’emploi ralentit parce qu’il n’y a pas assez de gens qui ont besoin d’emplois ! Il n’est pas étonnant que la banque ait déclaré en avril que « l’économie passant à une demande excédentaire et l’inflation persistant bien au-dessus de l’objectif, le Conseil des gouverneurs estime que les taux d’intérêt devront encore augmenter ».
Je pense que cette réunion ressemblera beaucoup à la récente réunion de la Reserve Bank of New Zealand, où l’action politique n’était pas mise en doute et où l’accent était plutôt mis sur les perspectives de futures hausses de taux. À cet égard, je pense qu’il y a une possibilité que la Banque du Canada surprenne à la hausse. Cela dit, il n’y aura pas de nouveau rapport sur la politique monétaire ni de conférence de presse après la réunion. Il y aura cependant un rapport sur le progrès économique par le gouvernement adjoint. Paul Beaudry le lendemain – cela pourrait être l’occasion de pousser le CAD à la hausse.
En ce qui concerne les indicateurs, c’est aujourd’hui le jour de l’indice des directeurs d’achat (PMI) du secteur manufacturier. L’indice PMI manufacturier final sera publié pour les pays qui ont des versions préliminaires, comme la France et l’Allemagne, et l’indice unique sera publié pour les autres pays, comme la Suisse et le Canada. Je ne prendrai pas la peine d’en discuter, car nous n’avons pas de prévisions pour ceux qui avaient des versions préliminaires (les chiffres préliminaires sont les prévisions) et les autres ne sont pas si importants. Comme vous pouvez le constater, les indices PMI manufacturiers que nous avons obtenus jusqu’à présent ont généralement montré que la demande continue d’augmenter, mais à un rythme plus lent.
Quinze minutes après la publication de l’indice PMI manufacturier final pour les États-Unis, nous découvrirons l’indice PMI de l’Institute of Supply Management (ISM). Il a une longue et illustre histoire, qui remonte à 1948. Malheureusement, la méthodologie n’est peut-être pas aussi intéressante qu’elle pourrait l’être (selon Markit, du moins ; je n’ai jamais vu l’ISM lui-même défendre sa méthodologie). Le principal problème semble être que l’institut pose des questions sur les entreprises dans leur ensemble, et pas seulement sur leurs opérations américaines. La plupart des grandes entreprises américaines réalisent environ la moitié de leurs bénéfices à l’étranger, aussi l’indice ISM pourrait être un meilleur indicateur de la situation mondiale que de la seule situation américaine.
Dans tous les cas, il devrait être en baisse de 1 point, contre la baisse de 1,7 point dans le mois pour la version de Markit.
Bien qu’il s’agisse de l’un des indicateurs américains les plus surveillés, l’impact sur le marché des devises semble assez transitoire. Il a un impact immédiat mais, après une heure, on observe très peu de corrélation avec l’indicateur. Le pétrole est également fortement impacté au début.
La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, et de nombreuses autres personnalités participeront à Green Swan 2022, une conférence sur les banques centrales et le changement climatique. Selon le site Web de la conférence, elles discuteront « (i) de l’établissement et des opérations de la politique monétaire dans le contexte du changement climatique, et (ii) du rôle de la finance dans la transition climatique, y compris la transparence et les divulgations, les plans de transition et le financement de l’innovation verte ». Je ne pense pas que des éléments intéressants immédiatement les marchés en ressortent, mais je dois mentionner chaque fois que Lagarde ou Powell font une apparition (à moins que cela ne parle de « remarques introductives » ou autre chose du même genre).
Le programme d’enquête sur les offres d’emploi et la rotation de la main-d’œuvre (JOLTS) attire tous les regards de nos jours, du moins de la part des décideurs, qui citent souvent le nombre d’emplois par rapport au nombre de chômeurs comme une raison pour laquelle ils considèrent que le marché est « historiquement tendu ».
Les prévisions tablent sur une légère baisse (-149 000) des offres d’emploi par rapport au sommet record de mars. Il n’y a pas de prévision pour le taux de démission, le pourcentage de personnes qui quittent leur emploi volontairement chaque mois. C’est aussi un indicateur intéressant, car les gens quittent rarement un emploi sans avoir un autre emploi en vue, c’est donc un indicateur de confiance dans le marché du travail.
Cela signifierait un nombre stupéfiant de 1,92 offre d’emploi pour chaque chômeur. C’est un peu en baisse par rapport à 1,94 le mois dernier, mais tout de même… Sur l’ensemble des données disponibles (remontant à 2001), il y avait moins d’un emploi par personne. Il y en a presque 2 désormais. C’est pourquoi le président de la Fed, Jerome Powell, qualifie le marché du travail d’« historiquement tendu » et explique pourquoi la Fed pense pouvoir resserrer la politique monétaire sans provoquer de chômage massif. (Dans les années 1980, lorsque le président de la Fed, Volcker, a fait grimper le taux des fonds fédéraux à 20 % pour maîtriser l’inflation, le taux de chômage a atteint 10,8 %.)
La Fed publie le « Résumé des commentaires sur les conditions économiques actuelles », alias Le Livre beige comme toujours deux semaines avant la prochaine réunion du FOMC. C’est important pour le marché, car le premier paragraphe de la déclaration qui suit chaque réunion du FOMC tend à refléter le ton de la caractérisation de l’économie par le Livre beige. Le Livre Beige est en grande partie anecdotique – il n’y a pas d’indice officiel du Livre Beige ou d’autre chiffre qui lui serait associé – vous n’aurez donc qu’à regarder les gros titres au fur et à mesure de leur publication.
Je suis sûr que vous mourez d’envie de voir un graphique de la base monétaire japonaise, mais je ne vais pas m’en soucier puisque nous avons déjà assez de graphiques aujourd’hui.
La balance commerciale australienne devrait baisser quelque peu, mais rester nettement excédentaire. Les chiffres ne sont pas désaisonnalisés, aussi j’aime regarder la moyenne mobile sur 12 mois. En utilisant les prévisions du consensus du marché, la moyenne mobile sur 12 mois resterait presque inchangée (10,273 milliards AUD contre 10,294 milliards AUD). Il se pourrait bien que ce soit ainsi que les gens prévoient cet indicateur : il suffit d’utiliser la fonction « valeur cible » d’Excel pour savoir quel doit être le chiffre de ce mois-ci pour garder la moyenne mobile sur 12 mois à l’identique. (Strictement parlant, la réponse, dans ce cas, serait de 9 248. Je dois admettre que sur les 17 estimations de Bloomberg, personne ne prévoit ce montant, ni même 9 200.) Dans tous les cas, je m’attends à ce qu’un chiffre conforme aux prévisions ne produise pas d’impact significatif sur le taux de change, car il ne suggère pas de changement majeur dans l’un ou l’autre sens.
Puis, tôt le matin, alors que le son de l’Alpenhorn se répercute sur les montagnes, la Suisse publiera son indice des prix à la consommation (IPC). Il devrait dépasser encore l’objectif de 2 % de la Banque nationale suisse (BNS). Cela pourrait renforcer l’idée que la BNS laissera le taux de change du CHF s’apprécier pour compenser l’inflation importée et/ou qu’elle suivra la BCE avec une hausse de taux à terme (probablement lors de sa 22e réunion en septembre, qui sera la première réunion après celle de juillet pour la BCE, où la banque européenne devrait augmenter son taux). Une nouvelle hausse de l’IPC suisse devrait donc être positive pour le CHF.
