Chiffres a partir de 5.00 GMT
Le marché actuel
Remarque : le tableau ci-dessus est mis à jour avant la publication de l’article, avec les dernières prévisions consensuelles. Cependant, le texte et les graphiques sont préparés à l’avance. Par conséquent, il peut y avoir des différences entre les prévisions données dans le tableau ci-dessus, dans le texte et les graphiques.
La journée commence avec les données de la masse monétaire de l’UE. Personne ne se soucie plus de ce qu’est la croissance de M3, même s’il s’agit pourtant d’un assez bon indicateur préalable de l’inflation de la zone euro. Cela fait longtemps que la Banque centrale européenne (BCE) n’a évoqué ce qui était autrefois l’un des «piliers» de sa politique monétaire.
La croissance des prêts bancaires de la zone euro est probablement plus importante – elle a légèrement baissé dernièrement. Cela pourrait inquiéter la BCE.
La vedette du jour est le chiffre du revenu et des dépenses personnelles aux États-Unis, qui, comme d’habitude, sera accompagné des déflateurs des dépenses de consommation personnelle (PCE). Après les chiffres étonnamment bons des ventes au détail aux États-Unis la semaine dernière, tout le monde voudra savoir d’où viennent ces fonds à dépenser, et si les consommateurs continueront sur leur lancée.
Les revenus et les dépenses devraient continuer d’augmenter conformément à la tendance récente. Le fait que les dépenses devraient continuer à augmenter plus que les revenus suggère que les consommateurs sont prêts à puiser dans leur épargne pour soutenir la consommation. C’est bon pour l’économie américaine et pourrait aussi être vu comme positif pour le dollar.
Les déflateurs des dépenses de consommation personnelle (PCE) sont les indicateurs d’inflation préférés de la Fed, mais j’ai remarqué que, lorsque les membres du Comité parlent d’« inflation », ils se réfèrent presque toujours à l’IPC, et non aux déflateurs PCE. Néanmoins, les déflateurs PCE pourraient susciter un certain enthousiasme ce mois-ci, car ils devraient afficher un ralentissement de l’inflation au niveau global et au niveau de base.
Cela n’est pas dû qu’aux effets de base non plus. Si nous examinons le changement attendu sur trois mois annualisé, le taux global devrait rester stable, mais le déflateur PCE de base le plus important – qui, selon la Fed, « a été historiquement un meilleur indicateur de l’inflation à l’avenir que le chiffre global » – devrait montrer un ralentissement substantiel. Cela pourrait changer la donne quant aux fonds fédéraux attendus, ce qui serait négatif pour le dollar.
La question est alors de savoir ce que le marché considérerait comme le plus important : un chiffre élevé des revenus et des dépenses, ou un déflateur PCE en ralentissement ? En examinant les scores de pertinence de Bloomberg, les acteurs du marché accordent beaucoup plus de poids aux données sur les revenus et les dépenses (les deux ont un score de 85) qu’aux déflateurs PCE (le changement mensuel du déflateur de base est de 60, le changement mensuel déflateur global est à peine 20). Cela me fait penser que les chiffres des revenus et des dépenses sont susceptibles de primer, surtout si le marché boursier les prend à cœur.
Habituellement, personne d’autre que les passionnés de données comme moi ne prêtent attention à la balance commerciale préalable des États-Unis, qui correspond à l’excédent ou au déficit du commerce des marchandises (par opposition aux chiffres commerciaux globaux, qui incluent aussi des services). Cependant, comme le déficit commercial du mois dernier a explosé pour atteindre chiffre record, il attirera peut-être l’attention ce mois-ci. Le chiffre est censé montrer un déficit légèrement plus faible, mais ce serait quand même un record s’il n’y avait pas le mois précédent.
Le problème est entièrement prévisible pour les États-Unis. J’ai souligné ci-dessus le fait que les dépenses personnelles américaines continuent de croître à un rythme sain. Une grande partie des « choses » que les consommateurs américains achètent sont fabriquées à l’étranger, ce qui signifie que les importations américaines augmentent. Étant donné que l’économie américaine s’est redressée plus tôt que les autres économies, cela signifie que les importations américaines ont repris plus tôt et plus rapidement que les importations des autres pays.
Les stocks des grossistes américains devraient afficher une autre hausse.
Une théorie actuelle veut que les niveaux croissants de stocks vont forcer les détaillants à commencer à réduire leurs prix bientôt pour maîtriser les stocks, ce qui ferait baisser l’inflation. Des grands détaillants tels que Target et Walmart ont signalé une baisse des ventes ainsi qu’une forte augmentation des stocks. Nous ne voyons pas encore cela au niveau du commerce de gros – le ratio stocks/ventes est encore beaucoup plus bas qu’il ne l’a été depuis plusieurs années.
