Les banques centrales et les experts sont d’accord : la guerre en Ukraine devrait augmenter les pressions inflationnistes et ralentir la croissance, tout en pesant sur le sentiment économique global.
Voici ce que la Fed américaine et la Banque d’Angleterre ont dit cette semaine à ce sujet :
Federal Open Market Committee (FOMC) 16 mars – hausse de 25 points de base
Les implications pour l’économie américaine sont très incertaines. Cependant, à court terme, l’invasion et les événements associés devraient créer une pression inflationniste supplémentaire et de peser sur l’activité économique.
Banque d’Angleterre 17 mars – hausse de 25 points de base
En ce qui concerne l’inflation, l’invasion de l’Ukraine par la Russie a entraîné de nouvelles hausses importantes des prix de l’énergie et d’autres produits de base, y compris le prix des denrées alimentaires. Cela risque également d’exacerber les perturbations de la chaîne d’approvisionnement mondiale et a considérablement accru les incertitudes autour des perspectives économiques. Les pressions inflationnistes mondiales se renforceront considérablement au cours des prochains mois, tandis que la croissance des économies qui sont des importateurs nets d’énergie, y compris le Royaume-Uni, devrait ralentir.
C’est clairement ce que pense le marché. Les prévisions de croissance pour cette année ont été revues à la baisse et les prévisions d’inflation à la hausse.
Cependant, curieusement, les anticipations d’inflation, qui ont explosé après l’invasion, ont baissé dernièrement.
Les marchés boursiers ont commencé à se redresser.
Quel est le lien ? Selon moi, tout se résume au pétrole. Si le prix du pétrole baisse, alors l’inflation ne sera pas aussi élevée, les banques centrales n’auront pas à resserrer autant leurs politiques, et les dépenses de consommation se maintiendront mieux. Si le pétrole remonte, alors l’inflation sera plus élevée, et plus longtemps, les banques centrales devront resserrer davantage leurs politiques, les consommateurs dépenseront davantage pour acheter de l’essence et moins pour acheter des iPhone. Nous recommencerons alors à craindre la récession et la stagflation.
Dans le même temps, la confiance des consommateurs est en baisse. Ces indices de l’OCDE ne tiennent pas compte des derniers événements.
Les économies sont fragiles et le sentiment économique global également. Nous pourrions voir davantage de banques centrales, comme la Banque d’Angleterre, adopter une approche plus prudente du resserrement (« un resserrement plus modeste de la politique monétaire peut être approprié » plutôt que le mois dernier « pourrait être approprié ») plutôt que la Fed, qui prévoit une hausse des taux en territoire restrictif pour la première fois depuis plus de dix ans.
Cette semaine : PMI préliminaires, IPC du Royaume-Uni et de Tokyo, budget du Royaume-Uni, discours de Powell
Le calendrier des indicateurs n’est pas forcément chargé, mais certains indicateurs clés seront publiés.
Tout d’abord, les indices préliminaires des directeurs des achats (PMI) pour les principaux pays industriels (Japon, zone euro, Royaume-Uni et États-Unis – Australie également, mais personne ne s’en soucie, apparemment) seront publiés jeudi.
Ils sont censés être mauvais, en particulier la fabrication. C’est une évolution. Au cours des deux dernières années, les mesures de confinement visant à lutter contre le virus ont touché plus durement le secteur des services. À présent, ces restrictions sont à peu près levées ; c’est plutôt la flambée des prix de l’énergie et la perturbation du commerce mondial qui affectent l’activité économique.
Nous devrions garder les choses en perspective. Les PMI devraient rester en territoire expansionniste, à l’exception du Japon, qui souffre depuis déjà un moment à ce niveau. Cela signifie que tout discours sur la « stagflation » est prématuré, et encore moins sur la « récession ». Cependant, ce n’est certainement pas dans cette direction que nous voulons voir les choses aller.
Sur la base d’une analyse de régression de l’ensemble des PMI des marchés développés par rapport à ceux des États-Unis, de la zone euro et du Royaume-Uni, je m’attends à ce que l’ensemble des PMI du secteur manufacturier des marchés développés recule de 56,6 à 54,5 et que l’indice des PMI du secteur des services ne recule que légèrement, de 55,0 à 54,9. Ces chiffres montrent toujours une économie en expansion, mais ils ne vont pas nécessairement dans la direction souhaitée au début d’un cycle de resserrement de la politique des banques centrales.
En outre, l’indice Ifo de l’Allemagne sera publié vendredi.
Deux grands ensembles de chiffres sur l’inflation sont publiés au cours de la semaine : le Royaume-Uni (mercredi) et Tokyo (vendredi).
L’indice des prix à la consommation du Royaume-Uni devrait continuer de progresser, passant de 5,4 % à 5,9 %. Cela ne devrait surprendre personne. La déclaration qui a suivi la réunion de jeudi de la Banque d’Angleterre a déclaré que « l’inflation devrait encore augmenter dans les mois à venir, pour atteindre environ 8 % en 2022 au deuxième trimestre, et peut-être même plus tard cette année », principalement en raison de la hausse des prix de l’énergie. Une telle augmentation ne devrait donc pas choquer les marchés. Il est probable que ce soit neutre pour la livre.
Dans le même temps, l’IPC de Tokyo devrait encore augmenter, pour atteindre le niveau presque céleste de 1,2 % en glissement annuel, qui serait le plus élevé au Japon depuis environ deux ans. Cependant, la mesure « de base » à la japonaise (qui exclut les aliments frais) devrait rester inférieure à 1 % et la mesure « fondamentale » (qui dans d’autres pays est tout simplement celle « de base », qui exclut les denrées alimentaires et l’énergie) devrait rester déflationniste, à -0,50 % en glissement annuel. Imaginez – la déflation dans le monde d’aujourd’ hui ! C’est assez incroyable. Nous attendons le mois d’avril, lorsque l’impact de la chute des prix des téléphones portables sortira de la comparaison d’une année sur l’autre et que l’IPC annuel augmentera d’environ 1,5 point de pourcentage.
L’indice allemand des prix à la production (IPP) est également publié lundi matin. Il a augmenté à un rythme fantastique – 25 % en glissement annuel, qui devrait s’accélérer à 26,1 % en glissement annuel. Cela finira par se répercuter sur les prix de détail. Néanmoins, il peut y avoir de bonnes nouvelles dans les chiffres – le taux de variation en glissement mensuel devrait ralentir à +1,7 % plutôt que +2,2 % auparavant.
La leçon attendue de ces deux chiffres est que l’inflation continue d’augmenter et devrait continuer de le faire pendant un certain temps encore. On peut s’attendre à ce que les banques centrales poussent les taux d’intérêt encore plus haut.
La leçon attendue de ces deux chiffres est que l’inflation continue d’augmenter et devrait continuer de le faire pendant un certain temps encore. On peut s’attendre à ce que les banques centrales poussent les taux d’intérêt encore plus haut.
Les ventes au détail au Royaume-Uni seront également publiées vendredi.
Les États-Unis publieront les nouvelles ventes de maisons mercredi et les commandes de biens durables jeudi.
Les commandes de biens durables devraient baisser par rapport au mois précédent, mais cela est probablement dû aux commandes d’avions.
Si l’on exclut le matériel de transport, les commandes devraient augmenter de +0,5 %, ce qui serait légèrement inférieur à la tendance (+0,7 % en glissement mensuel), mais de peu.
