อัตรา ณ เวลา 05:00 GMT
ตลาดวันนี้
หมายเหตุ: ตารางข้างต้นได้รับการอัพเดทก่อนการประกาศข้อมูลการสำรวจเงินเฟ้อคาดการณ์จากผู้เชี่ยวชาญครั้งล่าสุด อย่างไรก็ตาม เราได้จัดเตรียมข้อความและกราฟไว้ล่วงหน้า ดังนั้นการคาดการณ์ที่ระบุไว้ในตารางข้างต้นกับในข้อความและกราฟอาจแตกต่างกัน
แน่นอนว่าเรื่องใหญ่ในวันนี้ก็คือ (NFP) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดรายเดือนที่สำคัญอย่างยิ่ง (ควบคู่กับดัชนีราคาผู้บริโภค) เพราะจะบอกให้เรารู้ว่า Fed กำลังประชุมโดยมี “คำสั่งสองเรื่อง” เกี่ยวกับราคาที่มีเสถียรภาพและการจ้างงานที่สูงสุด
การคาดการณ์ทำให้เกิดความวุ่นวายในวันพุธเมื่อรายงานจาก ADP ทำให้ทุกคนตกใจโดยจำนวนงานปรับตัวลดลง 301k เทียบกับการคาดการณ์ที่ +184k ซึ่งเป็นการพลิกโผครั้งใหญ่จากยอด +807k ในเดือนที่ผ่านมา
อย่างน้อย ตัวเลข NFP จะเป็นบวกหรือไม่ เคยมีเหตุการณ์ที่ตัวเลข NFP ปรับตัวเพิ่มขึ้นขณะที่ตัวเลข ADP ลดลง ใน 236 เดือนตั้งแต่เริ่มทำรายงาน ADP ในเดือนพฤษภาคม 2002 เรื่องเช่นนี้เคยเกิดขึ้น 28 ครั้ง อย่างไรก็ตาม มี 11 ครั้งที่เกิดขึ้นในสองปีแรกซึ่งอาจเป็นเพราะการปรับเปลี่ยนขั้นตอนวิธี ดังนั้น บางทีเราอาจพูดได้ว่ามีเหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้น 18 ครั้งใน 216 เดือนก่อนหน้านี้ซึ่งนับเป็นเวลาส่วนใหญ่ หรือเกิดขึ้น 8.33% ในช่วงเวลาดังกล่าว อืม… แต่ก็อาจเป็นไปได้หรือเป็นไปไม่ได้เช่นกัน นอกจากนี้ เหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นในเวลาที่มีการเปลี่ยนค่อนข้างเล็กน้อย เนื่องจากความยากในการนับและความไม่แน่นอนจากการปรับฤดูกาล จึงน่าจะเป็นไปได้ที่ตัวเลขหนึ่งอาจเพิ่มขึ้น 50k และตัวเลขอื่นๆ ลดลง 50k มากกว่าการที่ตัวเลขหนึ่งปรับตัวเพิ่มขึ้น 500k และตัวเลขอื่นปรับตัวลดลง จริงๆ แล้ว มีเพียงครั้งเดียวที่ตัวเลขทั้งคู่เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้ามโดยที่ตัวเลขหนึ่งมากกว่าถึง 166k (ในเดือนกุมภาพันธ์ 2003 ซึ่ง ADP เพิ่มขึ้น 59k และ NFP ลดลง 308k)
ในโลกการเงิน เราถูกสอนเสมอว่า “ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต” และเมื่อพิจารณาถึงสถานการณ์ผิดปกติที่เรากำลังอยู่ในการระบาด การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ของตลาดแรงงาน การที่คนประกอบอาชีพอิสระเพิ่มขึ้นจำนวนมาก และการเปลี่ยนแปลงสภาวะอากาศที่กระทบต่อความไม่แน่นอนจากการปรับฤดูกาล จึงเป็นไปได้ที่ NFP เพิ่มขึ้นในวันนี้ บางทีรายงาน ADP อาจจะกำลังมี “การกลับตัวของเส้นค่าเฉลี่ย” หลังการปรับตัวเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ในเดือนธันวาคมที่ 776k เมื่อนำตัวเลขของเดือนธันวาคมและมกราคมมารวมกัน ADP จะปรับตัวขึ้นมา 475k ในสองเดือน ส่วน NFP ได้ปรับขึ้นเพียง 199k เท่านั้นในเดือนตุลาคม จึงอาจปรับตัวขึ้น 276k ในเดือนมกราคมเพื่อสะท้อนถึงการปรับตัวสองเดือนที่เหมือนกันกับ ADP
ในกรณีดังกล่าว ตลาดคาดว่าอาจจะ +150k
ตลาดจะปรับตัวอย่างไรเมื่อ NFP พลาดเป้า ตัวเลข NFP หกครั้งที่ผ่านมาพลาดประมาณการณ์ แต่ไม่ได้ส่งผลเสียต่อค่าเงินดอลลาร์ ในทางกลับกัน EUR/USD กลับปรับตัวลดลง (กล่าวคือ USD แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับ EUR) ในหนึ่งหรือสองวันต่อมาถึงห้าครั้งจากหกครั้ง และปิดท้ายสัปดาห์โดยไม่ปรับตัวลดลงสี่ครั้งจากหกครั้ง ซึ่งอาจเป็นเพราะตัวเลขที่จะทำให้ Fed อยู่นิ่งต้องสูงมาก ตัวเลขจึงอาจจะต้องแย่มากเพื่อทำให้ Fed ไม่เคลื่อนไหว
คำถามก็คือ การที่เงินเดือนปรับตัวลดลงจะถือว่าแย่มากพอที่จะยับยั้งความเคลื่อนไหวของ Fed หรือไม่ คำตอบคืออาจจะไม่พอ เรามองว่าการที่รายงาน ADP ปรับตัวลดลงจนน่าตกใจอาจส่งผลกระทบต่อผู้ที่ประมาณการว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยห้าหรือหกครั้งในปีนี้เนื่องจากหลังจากนี้ มีโอกาสลดลงที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหกครั้งในปีนี้ แต่มีโอกาสมากขึ้นที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยสามถึงสี่ครั้งต่อปี
ส่วนค่าอื่นๆ ที่ใช้คำนวณรายงาน NFP คาดว่าอัตราการว่างงานและอัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานจะคงที่ ดังนั้น จึงเป็นสถานการณ์ที่ค่อนข้างดีเนื่องจากอย่างน้อยอัตราการว่างงานก็เกือบจะใกล้กับจุดต่ำสุดในรอบ 50 ปีที่ 3.5% ซึ่งถือเป็น “การจ้างงานที่สูงสุด”
ค่าแรงต่อชั่วโมงโดยเฉลี่ยคาดว่าจะสูงกว่าเดือนก่อน แต่ไม่มากเท่ากับดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) หมายความว่าแรงงานโดยเฉลี่ยจะยังคงขาดทุนในภาวะเงินเฟ้อ Fed มองว่าสถานการณ์นี้ดีเพราะราคา/ค่าแรงจะไม่ผันผวนหรือไม่ หรือพวกเขาต้องการเห็นแรงงานได้เปรียบจนความเหลื่อมล้ำในสหรัฐฯ ลดลงหรือไม่ ผมก็ไม่แน่ใจ
นอกจากข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐฯ ตามปกติแล้ว เราจะได้รับข้อมูลการจ้างงานของแคนาดาเช่นกันโดยคาดว่าจำนวนงานจะปรับตัวลดลงและอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการนำมาตรการเว้นระยะห่างทางสังคมมาใช้ในหลายพื้นที่
แต่สถานการณ์ต่างๆ ได้เริ่มดีขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ดังนั้น ผมจึงคิดว่าตลาดอาจจะ “มองข้าม” ตัวเลขเหล่านั้นและสันนิษฐานว่าสถานการณ์ดีขึ้นแล้ว ดังนั้น ฝ่ายบริหารจะผ่อนปรนข้อจำกัดและการจ้างงานก็มีแนวโน้มที่จะฟื้นตัว
