Taxas às 5:00 GMT
O mercado de hoje
Nota: O quadro acima é actualizado antes da publicação com as últimas estimativas de consenso. No entanto, o texto e os gráficos são preparados com antecedência. Por conseguinte, podem existir discrepâncias entre as estimativas apresentadas no quadro acima e no texto e gráficos.
O grande evento de hoje será a decisão sobras as taxas de juro do Banco do Canadá. Discuti isto com o detalhe habitual no meu Outlook Semanal, mas vou repetir aqui os pontos principais para aqueles que possam ter perdido.
O mercado espera uma subida de 50 pontos base do BoC nesta reunião e na próxima, e talvez até na seguinte também!
A inflação no Canadá permanece muito acima da meta de 1%-3% e as expectativas de inflação também estão a aumentar, o que é Kryptonite para os banqueiros centrais. O BoC afirmou em Abril que “Existe um risco crescente de que as expectativas de inflação elevada se possam enraizar. O Banco utilizará os seus instrumentos de política monetária para devolver a inflação ao objetivo e manter as expectativas de inflação bem ancoradas“.
Entretanto, a taxa de desemprego está a um nível recorde. O crescimento do emprego está a abrandar porque não existem pessoas suficientes que precisem de emprego! Não admira que o Banco tenha afirmado em Abril que “Com a economia a entrar em excesso de procura e a inflação a persistir muito acima do objetivo, o Conselho de Governadores julga que as taxas de juro terão de aumentar ainda mais”.
Penso que esta reunião será muito semelhante à recente reunião do Banco da Reserva da Nova Zelândia, onde a ação política não esteve em dúvida e o foco foi em vez disso as perspetivas de futuras subidas de taxas de juro. A esse respeito, penso que existe a possibilidade de o Conselho de Administração surpreender pelo lado positivo. Dito isto, não haverá um novo Relatório de Política Monetária nem uma conferência de imprensa após a reunião. Haverá, contudo, um Relatório de Progresso Económico do Vice-Governador Paul Beaudry no dia seguinte – isso pode ser uma oportunidade para levar o CAD a níveis mais elevados.
Quanto aos indicadores, hoje é o dia do índice de gestão de compras (PMI) dos fabricantes. Recebemos o PMI final de manufatura para os países que têm versões preliminares, como a França e a Alemanha, e apenas um para os outros, como a Suíça e o Canadá. Não me preocuparei em discuti-los porque não temos previsões para os que tinham versões preliminares (os números preliminares são as previsões) e os outros não são tão importantes. Como podem ver, os PMI de manufautra que obtivemos até agora mostraram geralmente que a procura ainda se encontra em expansão, mas a um ritmo mais lento.
Quinze minutos após a saída do PMI de manufatura para os EUA, recebemos sempre a versão do Institute of Supply Management (ISM) do mesmo índice. Tem uma longa e ilustre história, que se estende até 1948. Infelizmente, a metodologia talvez não seja tão grande como poderia ser (segundo Markit, pelo menos, nunca vi o próprio ISM defender a sua metodologia). O principal problema parece ser que perguntam sobre a empresa como um todo, e não apenas sobre as operações dos EUA. Dado que a maioria das grandes empresas americanas obtém cerca de metade dos seus lucros no estrangeiro, o índice ISM poderia ser um melhor indicador da situação global do que apenas a situação dos EUA.
Em qualquer caso, espera-se que desça 1 ponto, contra o declínio de 1,7 pontos no mês para a versão Markit.
Embora este seja um dos indicadores americanos mais observados, o impacto no mercado monetário parece ser bastante transitório. Há um impacto imediato mas, após uma hora, muito pouca correlação com o indicador. O petróleo também é fortemente impactado no início.
A Presidente do Banco Central Europeu (BCE), Lagarde, e muitos outros indivíduos dignos de nota participarão na Green Swan 2022, uma conferência sobre bancos centrais e alterações climáticas. De acordo com o website deles, vão discutir “os tópicos de (i) definição e operações de política monetária no contexto das alterações climáticas, e (ii) o papel do financiamento na transição climática, incluindo transparência e divulgação, planos de transição e financiamento da inovação verde”. Duvido que algo de interesse imediato para os mercados saia disto, mas tenho de mencionar sempre que Lagarde ou Powell aparecem em algum lugar (a menos que diga “observações introdutórias” ou algo do género).
O programa Job Offers and Labor Turnover Survey (JOLTS) está a receber muita atenção atualmente, pelo menos por parte dos decisores políticos, que citam frequentemente o número de postos de trabalho relativamente ao número de desempregados como razão para considerarem o mercado “historicamente apertado”.
A previsão é de um pequeno (-149 mil) declínio nas vagas de emprego em relação ao recorde de Março. Não há previsão para a taxa de desistência, a percentagem de pessoas que desistem do seu emprego de livre vontade todos os meses. Este é também um indicador interessante porque as pessoas raramente desistem sem outro emprego em vista, pelo que é um indicador de confiança no mercado de trabalho.
Isso significaria uma espantosa oferta de 1,92 empregos para cada desempregado. Isso é um pouco inferior aos 1,94 do mês passado, mas mesmo assim… durante a maior parte do tempo em que temos dados (desde 2001) houve menos de um emprego por pessoa. Agora são quase 2. É por isso que o Presidente da Fed, Powell, se refere ao mercado de trabalho como “historicamente apertado” e porque pensam que podem apertar a política monetária sem causar desemprego maciço. (Nos anos 80, quando o Presidente da Fed, Volcker, aumentou as taxas até 20% para domar a inflação, a taxa de desemprego atingiu os 10,8%).
A Fed publica o “Resumo dos Comentários sobre as Condições Económicas Atuais”, também conhecido como O Livro Bege como sempre duas semanas antes da próxima reunião do FOMC. É significativo para o mercado porque o primeiro parágrafo da declaração após cada reunião de FOMC tende a espelhar o tom da caracterização da economia do Livro Bege. O Livro Bege é largamente anedótico – não há nenhum “Índice do Livro Bege” oficial ou outro número associado a ele – por isso só terá de assistir aos cabeçalhos à medida que forem sendo publicados.
Tenho a certeza que está mortinho por ver um gráfico da base monetária do Japão, mas não me vou incomodar com isso, uma vez que hoje já temos gráficos suficientes.
Espera-se que a balança comercial da Austrália caia um pouco, mas ainda assim seja solidamente excedentária. Os números não são ajustados sazonalmente, por isso gosto de olhar para a média móvel de 12 meses. Utilizando a previsão de consenso do mercado, a média móvel de 12 meses ficará praticamente inalterada (AUD 10,273 mil milhões vs AUD 10,294 mil milhões). É bem possível que seja assim que as pessoas prevêem este indicador: basta usar a função “goal seek” do Excel para descobrir qual tem de ser o valor deste mês para manter a média móvel de 12 m na mesma. (Estritamente falando, a resposta, nesse caso, seria 9,248. Tenho de admitir que das 17 estimativas na Bloomberg não há ninguém a prever esse montante ou mesmo 9.200). Em todo o caso, espero que se o valor estiver de acordo com a previsão, não terá muito impacto na taxa de câmbio, pois não sugere uma grande mudança em nenhuma das direções.
Depois, de manhã cedo, enquanto o som de Alpenhorn reverbera através das montanhas, a Suíça divulga o seu índice de preços ao consumidor (IPC). Espera-se que se movimente ainda mais acima do objetivo de 2% do Banco Nacional Suíço (SNB). Isto pode reforçar a ideia de que o SNB vai deixar a taxa de câmbio CHF apreciar para compensar a inflação importada e/ou que vai eventualmente seguir o BCE com um aumento da taxa (provavelmente na sua reunião de 22 de Setembro, que seria a primeira após a reunião de Julho do BCE, que é quando se espera que eles aumentem). Um novo aumento do IPC suíço deveria, assim, ser positivo para o CHF.
