Taxas às 5:00 GMT
O mercado de hoje
Nota: O quadro acima é atualizado antes da publicação com as últimas estimativas de consenso. No entanto, o texto e os gráficos são preparados com antecedência. Por conseguinte, podem existir discrepâncias entre as estimativas apresentadas no quadro acima e no texto e gráficos.
Hoje em dia, o foco está nos dados comerciais. É tudo o que temos sobre o calendário para hoje e para amanhã cedo na Europa, também. Os dados comerciais costumavam ser muito importantes para o mercado FX, mas hoje em dia os fluxos financeiros são o que importa – eles são o cão a abanar a cauda do comércio. No entanto, o comércio ainda é importante para os fluxos internacionais de capital, pelo que continua a ser importante para os negociadores de FX monitorizá-lo.
Prevê-se que o défice comercial dos EUA atinja um pico recorde (ou fundo, na verdade, uma vez que é um número negativo, mas não importa – parece que sou a única pessoa que pensa em termos de gráficos). Mas isto não é surpresa, uma vez que o défice comercial de mercadorias, que saiu na semana passada, também atingiu um recorde (devemos dizer amplo ou estreito para os défices e reservar pico e fundo para os excedentes).
O quadro comercial dos EUA está a piorar tanto para os bens como para os serviços.
Também não é tudo petróleo. As importações estão apenas a aumentar muito mais rapidamente do que as exportações. Esta é uma função do extraordinário apoio da política fiscal e monetária que o governo dos EUA estendeu na sequência da pandemia, que foi maior do que a maioria dos outros países. Quando os consumidores americanos recebem algum dinheiro nos seus bolsos tendem a ir às compras e muito do que compram é produzido no estrangeiro.
O aumento do défice comercial dos EUA é parte integrante do crescente excedente comercial na China, Coreia do Sul, e Malásia. A Alemanha está a manter-se bastante estável (como veremos amanhã de manhã).
O valor do comércio mundial tem vindo a aumentar mais rapidamente do que o volume. Isto sugere uma deterioração dos termos comerciais para os países que são importadores líquidos, uma vez que as coisas que importam estão a ficar mais caras.
Em teoria, isso deveria ser mau para o USD e bom para as moedas de matérias-primas e para o EUR, mas como disse, os fluxos financeiros e as taxas de juro são hoje em dia mais importantes para os mercados.
Falando das moedas de matérias-primas, espera-se que o excedente comercial do Canadá caia um pouco. O mês passado foi o nível pós-Crise Financeira Global mais elevado. Os preços da energia mantiveram-se mais ou menos estáveis durante o mês, o que irá travar o crescimento das exportações. Entretanto, a forte procura por parte das famílias continua a impulsionar as importações. Mas será que alguém nos mercados se importará? Duvido que sim.
Então, amanhã de manhã cedo, a Alemanha anuncia os seus números da balança comercial e balança corrente. Se achou que os dados dos EUA e do Canadá eram interessantes, vai achar os alemães fascinantes! O ponto de interesse aqui é que o excedente comercial deverá diminuir mas o excedente da balança corrente deverá aumentar.
O que está a acontecer? Em primeiro lugar, o excedente no comércio de mercadorias deixou de aumentar. Ao mesmo tempo, o excedente no comércio de serviços tem vindo a diminuir. Como tal, o excedente comercial está a diminuir.
Entretanto, a conta de receitas primárias – sobretudo rendimentos de investimento com alguma contribuição do investimento direto – passou de um défice para um excedente. Ambos contribuíram para o aumento. Pergunto-me quanto do investimento direto se deve ao Brexit e às empresas que transferem as suas operações para a Alemanha a partir do Reino Unido ou talvez sejam empresas alemãs que repatriam as suas operações no estrangeiro para encurtar as suas cadeias de abastecimento face à pandemia. A conta de receitas secundárias – a maior parte dos pagamentos do governo alemão à UE – foi uma drenagem crescente do excedente da conta corrente até há pouco tempo, quando começou a diminuir.
O comércio da Alemanha é crucial para o euro porque, no fim de contas, o excedente comercial da Alemanha é o excedente comercial da Zona Euro. Nos últimos anos, o resto dos países não tem tido tanta importância.
Embora o resto da Zona Euro dê uma pequena contribuição para o excedente da conta corrente. É este excedente da balança corrente que dá origem ao excesso de poupança na Europa que é a base fundamental para o euro. Assim, embora o mercado não faça necessariamente um grande negócio com estes dados, é importante para a tendência a médio prazo do euro.
