Taxas às 5:00 GMT
O mercado de hoje
Nota: O quadro acima é atualizado antes da publicação com as últimas estimativas de consenso. No entanto, o texto e os gráficos são preparados com antecedência. Por conseguinte, podem existir discrepâncias entre as estimativas apresentadas no quadro acima e no texto e gráficos.
Os grandes eventos na agenda são a reunião de hoje do Comité de Política Monetária do Banco de Inglaterra (MPC) e a reunião do Conselho de Política do Banco do Japão durante a noite. Cobri ambos com algum pormenor no meu Outlook Semanal: Os Próximos Três (sendo os três neste caso, os três encontros dos bancos centrais esta semana). Assim, vou apenas resumir o que aí disse.
Banco de Inglaterra: Não parecem existir dúvidas na mente de ninguém de que o Banco de Inglaterra irá aumentar a sua taxa bancária em 25 pontos base na sua reunião da próxima semana. A questão é, quão rapidamente é provável que aumentem as taxas após isso?
Note-se que embora o mercado tenha fixado o preço numa subida de 25 pontos base nesta reunião, o preço é de 37 pontos base na reunião de Maio e de 33 pontos base na reunião de Junho. Por outras palavras, uma boa hipótese de uma subida de 50 pontos base numa dessas reuniões.
Esta suposição provém do facto de na última reunião, em Fevereiro, quatro dos nove membros do Comité de Política Monetária (MPC) terem votado a favor de uma subida de 50 pontos base. Mas não é de modo algum certo que ainda votariam dessa forma, dado o impacto da guerra na Ucrânia e o seu impacto na economia do Reino Unido e em termos globais.
Será que querem correr o risco de acrescentar um choque na taxa de juro a todos os outros choques de que o país está a sofrer? Por outro lado, será que querem correr o risco de as expectativas de inflação se tornarem “incutidas” e, por conseguinte, arriscar uma espiral salários/preços ou simplesmente empresas que tirem partido de todo este ambiente para aumentar os lucros?
Este é o duro ato de equilíbrio que terão de enfrentar. Tendo em conta os riscos dos combates na Ucrânia, espero que eles adotem um lado “dovish”. Esperaria menos votos para uma subida de 50 pontos base do que antes. Isso poderia diminuir as probabilidades de uma subida de 50 pontos base nas próximas duas reuniões, o que seria negativo para a libra.
Banco do Japão: Não espero nada de particularmente interessante desta reunião. Não divulgarão um Outlook Report atualizado este mês, pelo que não saberemos o que as autoridades estão a pensar sobre a inflação. É provável que o governador Kuroda discuta o assunto na sua conferência de imprensa após a reunião. É provável que ele faça alusão à possibilidade de uma desaceleração do crescimento devido à guerra, como outros governadores de bancos centrais fizeram vs a probabilidade de uma inflação mais elevada.
A questão principal para mim é se o Gov. Kuroda manterá a sua opinião de que a inflação não vai atingir 2%. Ele rejeitou a possibilidade na sua conferência de imprensa em Janeiro, mas isso foi antes da invasão e do aumento dos preços das mercadorias. Ignorou também a aritmética básica do corte nas tarifas dos telemóveis no Japão. Uma vez que isso sai da equação, a inflação “pode momentaneamente subir para um nível próximo de 2%”, como disse recentemente o membro do Conselho de Política Junko Nakagawa.
O índice nacional de preços no consumidor (IPC) do Japão sairá algumas horas antes da conclusão da reunião. Espera-se que o número global aumente acentuadamente para 1,0%, em termos homólogos, de +0,5%. Isso seria o mesmo que o IPC de Tóquio para o mês e, portanto, não seria uma grande surpresa. O IPC “central” – excluindo alimentos frescos e energia, o mesmo que o núcleo duro da inflação da maioria dos outros países – deverá permanecer em deflação. O Governador Kuroda pode citar isso como prova de que o impacto dos preços mais elevados da energia não será suficiente para empurrar o Japão para além da linha definida e como razão para justificar nenhuma mudança na política.
Indicadores de Hoje
O dia europeu arranca com a conferência anual do BCE e dos seus Watchers em Frankfurt, 22.ª este ano. Gosto muito desta conferência porque quando era miúdo costumava ler as bandas desenhadas da Marvel. Todos os anos espero que um número de extraterrestres da Marvel, The Watchers, apareça vindo da sua casa no Watcherworld e que deem ao BCE o benefício dos seus milhares de milhões de anos de experiência. Infelizmente, neste caso, os Watchers são “vários grupos de monitorização, académicos independentes e participantes do mercado”. Que dececionante.
Os participantes humanos incluem vários manda-chuvas do BCE, incluindo a Presidente Lagarde, o Economista-Chefe Lane, o membro da Comissão Executiva Schnabel, bem como um grupo de académicos de que nunca ouviu falar, mais o primeiro Economista-Chefe do BCE, Otmar Issing, que aos 86 anos de idade é um exemplo para todos nós. Eles irão discutir os temas: “Política Monetária: Da crise pandémica aos novos desafios”, “Política Monetária e Alterações Climáticas”, e “Interações Monetárias e Fiscais.”
Grande parte da conferência será transmitida em tempo real, este ano, pelo que poderá ser possível assistir, se quiser. A agenda completa está disponível aqui.
Espera-se que o índice de sentimento empresarial da Fed de Filadélfia caia ligeiramente. Isto contrasta com o índice de produção Empire State, que foi divulgado na terça-feira e que se esperava que subisse ligeiramente. Como vê, os economistas geralmente assumem que estes dois irão convergir, pelo que todos os meses preveem que o mais alto será mais baixo e o mais baixo será mais alto.
No entanto, o índice Empire State caiu em território negativo – o mais baixo desde Maio de 2020, pouco depois do início da pandemia – à medida que as encomendas caíam e os prazos de entrega se alongavam. Oops! Teremos de ver se as previsões para este se tornam melhores. Se ambos estiverem em queda acentuada, isso pode levar as pessoas a reavaliar a sua visão da economia dos EUA e a rapidez com que a Fed pode apertar as taxas.
Espera-se que o início de construção de imóveis nos EUA comece a subir um pouco, mais ou menos continuando a tendência de subida em que tem estado durante o último ano ou dois. Espera-se que as licenças de construção caiam um pouco, mas dado que o mês passado foi o mais alto desde os dias agitados do boom habitacional da crise financeira pré-Global, isso é compreensível.
As taxas hipotecárias subiram 113 pontos base para 4,43% de 3,30% só este ano, mas ainda não fez com que o mercado da habitação fugisse da sua trajetória. No entanto, as taxas irão certamente aumentar ainda mais, uma vez que a Fed deixou de comprar títulos garantidos por hipotecas e está a subir as taxas. Se o mercado imobiliário pode permanecer forte é uma questão importante para a economia dos EUA.
Espera-se que os pedidos iniciais de subsídio desemprego nos EUA desçam em 7 mil depois de terem subido em 11 mil na semana anterior. Não vejo muitas pessoas a ficarem particularmente entusiasmadas com isso. É basicamente uma lateralização, espero eu. Penso que os 15 minutos de fama deste indicador já passaram.
Discuti acima o índice de preços no consumidor japonês. Também temos hoje o índice do setor terciário do Japão. Surpreende-me que tenha uma pontuação tão elevada de relevância Bloomberg, uma vez que o índice de compras do setor dos serviços e o inquérito dos Eco Watchers cobrem o mesmo território e saem mais cedo, mas é assim que as coisas são. Espera-se que o índice desça acentuadamente, como seria de esperar num mês em que o PMI do setor dos serviços caiu 4,5 pontos em território de contração (de 52,1 para 47,6).
Há uma boa, mas não excelente, correlação entre os dois indicadores.
