Chiffres a partir de 5.00 GMT
Le marché actuel
Remarque : Le tableau ci-dessus est mis à jour avant publication avec les dernières prévisions du consensus. Cependant, le texte et les graphiques sont préparés à l’avance. Il peut donc y avoir des divergences entre les prévisions données dans le tableau ci-dessus et dans le texte et les graphiques.
Aujourd’hui, l’accent est mis sur la Grande-Bretagne, avec une réunion de la Banque d’Angleterre et des élections locales.
J’ai beaucoup trop parlé de la réunion du comité de politique monétaire (CPM) de la Banque d’Angleterre dans mes perspectives hebdomadaires. Néanmoins, je vais récapituler ici ce que j’ai écrit, car je suis payé au mot et l’inflation me frappe comme tout le monde.
Le marché table sur une hausse de 25 points de base lors de cette réunion et sur la possibilité – mais non la probabilité – d’une hausse de 50 points de base lors des prochaines réunions en juin et en août.
Les attentes en matière de taux ont atteint un sommet le 21 mais ont ensuite commencé à baisser après les chiffres décevants des ventes au détail pour le mois de mars publiés le 22. Ceci alors que le gouverneur Bailey a déclaré que la Banque « marche sur une ligne très tendue ». Ils doivent augmenter les taux pour lutter contre l’inflation, mais cela entraînera bien sûr une hausse des coûts dans l’économie, alors que les augmentations d’impôts et l’inflation signifient que les ménages devraient connaître la plus forte baisse de leur niveau de vie depuis 1956. La Banque s’inquiète donc du fait qu’une pression trop forte sur l’inflation pourrait provoquer une récession.
La dernière fois, la Banque a voté à 8 contre 1 pour une hausse de 25 points de base, un membre (vice-gouverneur Cunliffe) préférant maintenir les taux inchangés. Compte tenu de la hausse de l’inflation depuis lors – de +5,5 % en glissement annuel à +7,0 % en glissement annuel – je ne m’attends pas à un vote en faveur du maintien des taux inchangés. Je m’attends toutefois à ce que la Banque mette l’accent sur les risques pour la croissance. La ligne directrice du MPC est actuellement la suivante : « le Comité estime qu’un nouveau resserrement modeste de la politique monétaire pourrait être approprié dans les mois à venir, mais des risques existent de part et d’autre de ce jugement en fonction de l’évolution des perspectives d’inflation à moyen terme. » Regardez ce qu’ils disent sur les risques – ce sera la clé, je pense.
Si toutefois le vice-gouverneur Cunliffe se prononce à nouveau pour le statu quo, et en particulier si certains de ses collègues le rejoignent, je m’attends à ce que les investisseurs revoient encore à la baisse leurs prévisions de taux et à ce que la livre s’affaiblisse encore.
D’autre part, si un contingent s’agite à nouveau pour des hausses de 50 points de base, comme ce fut le cas en février, les investisseurs penseront qu’ils ont sous-estimé la détermination de la Banque. Les anticipations de taux remonteraient en flèche et la livre serait susceptible de se renforcer en conséquence. Je pense que c’est hautement improbable cependant.
Le Comité de politique monétaire pourrait également confirmer son intention de commencer à réduire son bilan plus tard dans l’année, mais je ne m’attends pas encore à des détails à ce sujet.
En ce qui concerne les élections locales britanniques, quelque 200 autorités locales à travers la Grande-Bretagne organisent des élections pour environ 7 000 sièges. Tous les sièges des conseils municipaux d’Écosse, du Pays de Galles et de Londres sont en jeu et des scrutins sont organisés dans une grande partie du reste de l’Angleterre. L’élection sera un test pour le Premier ministre britannique Johnson, qui a été condamné à une amende pour avoir organisé un apéritif dans sa résidence, alors qu’il était interdit au hoi polloi de se réunir, même pour dire au revoir à des parents mourants. Si les électeurs expriment leur colère contre lui en votant pour un parti d’opposition, cela pourrait le conduire à démissionner ou le contraindre à partir. Je pense que c’est peu probable pour trois raisons :
- Les autres députés du Parti conservateur n’ont pas particulièrement envie de se présenter aux élections en ce moment.
- Il n’y a pas de challenger fort autour duquel le parti pourrait se rallier.
- Le Premier ministre Johnson n’a aucun sens de la honte et n’acceptera pas de se retirer pour « prendre ses responsabilités ».
Le marché sera attentif aux résultats du parti travailliste de l’opposition, même si les prochaines élections générales auront lieu dans plusieurs années.
La partie la plus importante des élections, à mon avis, sera le vote pour l’assemblée décentralisée d’Irlande du Nord. Alors que le mouvement indépendantiste écossais a attiré la plus grande partie de l’attention, il me semble que l’Irlande du Nord est plus susceptible de se détacher du Royaume-Uni en premier, et non l’Écosse. Le Sinn Féin, un parti qui cherche à unifier l’Irlande du Nord avec la République d’Irlande au sud, devrait remporter le plus grand nombre de sièges et revendiquer le poste de premier ministre. Il sera donc mieux placé pour faire pression en faveur de ce changement (même s’il est vrai qu’il a largement évité la question pendant la campagne, préférant se concentrer sur les questions de portefeuille qui divisent moins). Leur leadership pourrait constituer un problème si les tensions entre le Royaume-Uni et l’UE se ravivent au sujet de la question. (Notez que le Sinn Féin n’a jamais remporté le poste de Premier ministre (taoiseach) dans la République).
Dans l’ensemble, les élections de jeudi représentent une opportunité pour la GBP de chuter encore plus.
En ce qui concerne les indicateurs, on s’attend à ce que les demandes initiales d’allocations chômage soient ennuyeuses à souhait – c’est-à-dire inchangées. Vraiment, c’est sic transit gloria mundi pour cet indicateur, qui rejoint le rapport M3 américain dans le registre des indicateurs dont le jour est passé. Ce n’est plus un problème.
Mais cette nuit, nous avons une grande nouvelle – pour la première fois depuis des années, voire des décennies. L’indice des prix à la consommation (IPC) de Tokyo pourrait faire naître quelques doutes sur la politique de la Banque du Japon. Si l’on exclut les réductions des frais de téléphonie mobile d’avril 2021, l’IPC global devrait atteindre le chiffre étonnant (pour le Japon) de 2,3 % en glissement annuel, tandis que l’indice de référence de type japonais (à l’exclusion des aliments frais) atteindra 1,8 % en glissement annuel.
En dehors de l’augmentation de la taxe sur la consommation, ce serait la première fois depuis 1998.
Il est inhabituel que l’IPC du Japon atteigne l’objectif de 2 %. Depuis 1993, la seule fois où l’IPC de Tokyo a été supérieur à l’objectif de 2 % de la Banque du Japon, c’est après que le gouvernement a augmenté la taxe sur la consommation, ce qui a fait augmenter naturellement les prix de tous les biens de consommation.
Si les gens pensent qu’il s’agit d’un véritable changement pour le Japon, cela pourrait entraîner une couverture chez les spéculateurs, ce qui pourrait faire grimper le yen. Toutefois, je m’attends à ce qu’un tel mouvement – s’il a lieu – soit de courte durée. Dans l’édition de la semaine dernière des Perspectives trimestrielles de l’activité économique et des prix (Outlook for Economic Activity and Prices), la Banque du Japon a laissé présager – et écarter – que la crise économique mondiale allait se poursuivre. Elle a déclaré que l’IPC « : devrait augmenter temporairement jusqu’à environ 2 % » en raison de la hausse des prix de l’énergie et de l’effet de l’abandon des redevances de téléphonie mobile, mais qu’après l’exercice 22 (c’est-à-dire à partir d’avril 2023), « le taux d’augmentation devrait ralentir car la contribution positive de la hausse des prix de l’énergie à l’IPC devrait s’estomper ».
Les prévisions du rapport sur les perspectives prévoyaient que l’inflation retomberait en dessous de l’objectif. (L’IPC « core » du Japon exclut les aliments frais, l’IPC « core-core » exclut les aliments frais et l’énergie).
Les spéculateurs pourraient réduire leurs positions courtes à la suite de cette nouvelle, mais je ne pense pas que la Banque du Japon modifiera sa position, et sans cela le yen devrait continuer à baisser à moyen terme.
Enfin, alors que l’aube se lève sur la porte de Brandebourg et que les Bauernfrühstück grésillent dans leurs poêles, l’Allemagne annonce sa production industrielle. Après cinq mois de hausse, on s’attend à ce que la situation soit plutôt médiocre, même si elle n’est en aucun cas la plus faible de ces derniers mois.
L’Allemagne a été un retardataire mondial en ce qui concerne la production industrielle. À mon avis, l’industrie automobile du pays souffre d’une pénurie de puces, un problème qui va maintenant être exacerbé par les coûts élevés de l’énergie, qui mettront également certains producteurs hors service.
