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Der Markt heute
Hinweis: Die obige Tabelle wurde vor der Veröffentlichung mit den neuesten Konsensprognosen aktualisiert. Die Texte und Diagramme wurden jedoch im Voraus erstellt. Daher kann es zu Abweichungen zwischen den Prognosen in der obigen Tabelle und in den Texten und Diagrammen kommen.
Der heutige Tag steht ganz im Zeichen Großbritanniens mit einer Sitzung der Bank of England und den Kommunalwahlen.
Ich habe in meinem Wochenausblick viel zu viel über die Sitzung des geldpolitischen Ausschusses (MPC) der Bank of England geschrieben. Nichtsdestotrotz fasse ich hier zusammen, was ich geschrieben habe, weil ich nach Worten bezahlt werde und die Inflation mich genauso hart trifft wie alle anderen.
Der Markt rechnet bei dieser Sitzung mit einer Anhebung um 25 Basispunkte und bei den nächsten Sitzungen im Juni und August mit einer möglichen – aber nicht wahrscheinlichen – Anhebung um 50 Basispunkte.
Die Zinserwartungen erreichten am 21. März ihren Höhepunkt, begannen dann aber nach den enttäuschenden Einzelhandelszahlen für März, die am 22. März veröffentlicht wurden, zu sinken. Dies geschah zu einem Zeitpunkt, als Gouverneur Bailey sagte, die Bank bewege sich „auf einem sehr schmalen Grat“. Sie muss die Zinssätze anheben, um die Inflation zu bekämpfen, aber das wird natürlich zu einem Kostenanstieg in der Wirtschaft führen – ebenso wie die Steuererhöhungen und Inflation bedeuten, dass die Haushalte den stärksten Rückgang des Lebensstandards seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1956 erleben werden. Die Bank ist daher besorgt, dass ein zu hartes Vorgehen gegen die Inflation eine Rezession auslösen könnte.
Beim letzten Mal stimmte die Bank mit 8:1 Stimmen für eine Anhebung um 25 Basispunkte, wobei ein Mitglied (Vizegouverneur Cunliffe) es vorzog, die Zinsen unverändert zu lassen. Angesichts des seitherigen Anstiegs der Inflation – von +5,5 % im Jahresvergleich auf +7,0 % im Jahresvergleich – erwarte ich keine Abstimmung über eine Beibehaltung der Zinssätze. Ich erwarte jedoch, dass die Bank die Risiken für das Wachstum betonen wird. Der Ausschuss ist der Ansicht, dass eine weitere moderate Straffung der Geldpolitik in den kommenden Monaten angemessen sein könnte, aber es gibt Risiken auf beiden Seiten dieser Einschätzung, je nachdem, wie sich die mittelfristigen Inflationsaussichten entwickeln. Achten Sie darauf, was sie über die Risiken sagen – das wird meiner Meinung nach entscheidend sein.
Sollte der stellvertretende Gouverneur Cunliffe jedoch erneut für eine unveränderte Haltung stimmen, und insbesondere, wenn sich ihm einige seiner Kollegen anschließen, dann würde ich erwarten, dass die Anleger ihre Prognosen für die Zinssätze noch weiter nach unten korrigieren und das Pfund noch schwächer wird.
Sollte sich hingegen wieder ein Teil der Bevölkerung für eine Anhebung um 50 Basispunkte einsetzen, wie es im Februar der Fall war, dann würden die Anleger denken, dass sie die Entschlossenheit der Bank unterschätzt haben. Die Zinserwartungen würden in die Höhe schießen, und das Pfund würde infolgedessen wahrscheinlich stärker werden. Ich halte dies jedoch für sehr unwahrscheinlich.
Der MPC könnte auch seine Absicht bekräftigen, im Laufe des Jahres mit der Verkürzung seiner Bilanz zu beginnen, obwohl ich dazu noch keine Einzelheiten erwarte.
Was die Kommunalwahlen im Vereinigten Königreich betrifft, so finden in rund 200 lokalen Behörden in ganz Großbritannien Wahlen für etwa 7.000 Sitze statt. In Schottland, Wales und London stehen alle Sitze im Stadtrat zur Wahl, und auch im Rest Englands wird gewählt. Die Wahlen werden eine Bewährungsprobe für den britischen Premierminister Johnson sein, der zu einer Geldstrafe verurteilt wurde, weil er in seiner Residenz eine Party veranstaltete, während es dem Volk nicht einmal erlaubt war, zusammenzukommen, um sich von sterbenden Verwandten zu verabschieden. Wenn die Wähler ihre Wut an ihm auslassen, indem sie für eine Oppositionspartei stimmen, könnte dies dazu führen, dass er zurücktritt oder zum Rücktritt gezwungen wird. Ich halte das jedoch aus drei Gründen für unwahrscheinlich:
Der Markt wird darauf achten, wie gut die oppositionelle Labour-Partei abschneidet, obwohl die nächsten Parlamentswahlen noch einige Jahre entfernt sind.
Der wichtigste Teil der Wahl wird meines Erachtens die Abstimmung über die dezentrale nordirische Versammlung sein. Während die schottische Unabhängigkeitsbewegung die meiste Aufmerksamkeit auf sich gezogen hat, scheint es mir wahrscheinlicher, dass sich Nordirland zuerst vom Vereinigten Königreich abspalten wird, nicht Schottland. Da die Sinn Féin, eine Partei, die die Vereinigung Nordirlands mit der Republik Irland im Süden anstrebt, voraussichtlich die meisten Sitze gewinnen und das Amt des Ersten Ministers beanspruchen wird, befindet sie sich in einer besseren Position, um für diesen Wandel zu werben (obwohl sie zugegebenermaßen das Thema während des Wahlkampfs weitgehend vermieden hat und sich lieber auf Fragen konzentrierte, die weniger spaltend sind). Ihre Führungsrolle könnte zu einem Problem werden, wenn die Spannungen zwischen dem Vereinigten Königreich und der EU wegen der Provinz wieder zunehmen. (Es sei darauf hingewiesen, dass Sinn Féin in der Republik nie das Amt des Premierministers (taoiseach) in der Republik gewonnen hat.)
Alles in allem bieten die Wahlen am Donnerstag die Möglichkeit, dass das GBP noch weiter fällt.
Was die Indikatoren betrifft, so wird erwartet, dass die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung unendlich langweilig sein werden – unverändert. Für diesen Indikator, der zusammen mit dem M3-Bericht aus den USA in das Logbuch der Indikatoren aufgenommen wurde, die ihre Zeit hinter sich haben, ist es wirklich ein Gloria mundi des Transits. Keine große Sache mehr.
Aber über Nacht steht ein großes Ereignis an – zum ersten Mal seit Jahren, wenn nicht Jahrzehnten. Der Verbraucherpreisindex (VPI) für Tokio könnte einige Zweifel an der Politik der Bank of Japan aufkommen lassen. Da die Senkung der Mobiltelefongebühren im April 2021 aus der Berechnung herausfällt, wird für den Gesamtverbraucherpreisindex ein (für Japan) erstaunlicher Anstieg von 2,3 % im Jahresvergleich prognostiziert, während der für Japan typische Kernpreis (ohne frische Lebensmittel) auf 1,8 % im Jahresvergleich ansteigt.
Abgesehen von der Erhöhung der Verbrauchssteuer wäre dies das erste Mal seit 1998
Es ist ungewöhnlich, dass der japanische Verbraucherpreisindex das 2 %-Ziel erreicht. Seit 1993 lag der Verbraucherpreisindex in Tokio nur dann über dem 2 %-Ziel der Bank of Japan, wenn die Regierung die Verbrauchssteuer anhob, was natürlich die Preise für alle Konsumgüter erhöht.
Wenn die Menschen glauben, dass dies eine wirkliche Veränderung für Japan ist, könnte dies zu einer Eindeckung von Leerverkäufen durch Spekulanten führen, die den Yen in die Höhe treiben könnte. Ich gehe jedoch davon aus, dass eine solche Bewegung – wenn überhaupt – nur von kurzer Dauer sein wird. Die Bank of Japan hat in der letzten Woche in der Ausgabe des vierteljährlichen Ausblicks auf die Wirtschaftstätigkeit und die Preise eine Vorahnung geäußert – und diese zurückgewiesen. Sie sagte, dass der Verbraucherpreisindex „wahrscheinlich vorübergehend auf etwa 2 Prozent ansteigen wird“ aufgrund höherer Energiepreise & des Effekts des Wegfalls der Mobiltelefongebühren, aber dass nach dem GJ22 (d.h. ab April 2023), „die Steigerungsrate sich voraussichtlich verlangsamen wird, weil der positive Beitrag des Anstiegs der Energiepreise zum Verbraucherpreisindex wahrscheinlich nachlassen wird.“
Die Einschätzungen des Prognoseberichts sagten voraus, dass die Inflation wieder unter den Zielwert fallen würde. („Japanischer Kerninflationsindex“ ist ohne frische Lebensmittel, „Kerninflationsindex“ ohne frische Lebensmittel und Energie).
Spekulanten könnten ihre Short-Positionen aufgrund dieser Nachricht reduzieren, aber ich glaube nicht, dass die Bank of Japan ihre Haltung ändern wird, und ohne dies wird der Yen wahrscheinlich mittelfristig weiter fallen.
Endlich, während die Morgendämmerung über dem Brandenburger Tor anbricht und das Bauernfrühstück in den Pfannen brutzelt, gibt Deutschland seine Industrieproduktion bekannt. Nach fünf Monaten mit Zuwächsen wird erwartet, dass sie ziemlich miserabel ausfällt, obwohl sie keineswegs die niedrigste der letzten Monate ist.
Deutschland ist in Bezug auf die Industrieproduktion weltweit ein Nachzügler. Ich vermute, dass die Automobilindustrie des Landes unter einem Mangel an Chips leidet, ein Problem, das sich nun durch die hohen Energiekosten noch verschärfen wird, die auch einige Hersteller aus dem Verkehr ziehen werden.
