Taxas às 5:00 GMT
O mercado de hoje
Nota: O quadro acima é atualizado antes da publicação com as últimas estimativas de consenso. No entanto, o texto e os gráficos são preparados com antecedência. Por conseguinte, podem existir discrepâncias entre as estimativas apresentadas no quadro acima e no texto e gráficos.
O foco de hoje é a Grã-Bretanha, com uma reunião do Banco de Inglaterra e eleições locais.
Escrevi demasiado sobre a reunião do Comité de Política Monetária do Banco de Inglaterra (MPC) no meu Outlook Semanal. No entanto, vou recapitular aqui o que escrevi porque sou pago à palavra e a inflação está a atingir-me tal como a todos os outros.
O mercado está a aguardar uma subida de 25 pontos base nesta reunião e uma hipótese – mas não uma probabilidade – de uma subida de 50 pontos base nas próximas reuniões em Junho e Agosto.
As expectativas de taxas atingiram o seu pico no dia 21, mas depois começaram a diminuir após os números dececionantes das vendas a retalho publicadas no dia 22 de Março, quando o Gov. Bailey disse que o Banco está “a caminhar numa linha muito apertada”. Têm de aumentar as taxas para combater a inflação, mas isso, naturalmente, causará um aumento dos custos na economia, tal como os aumentos dos impostos e a inflação significam que se prevê que as famílias assistam à queda mais acentuada no nível de vida desde que os registos começaram em 1956. O Banco teme, assim, que uma pressão demasiado forte contra a inflação possa causar uma recessão.
Da última vez, o Banco votou 8-1 para aumentar em 25 pontos base, com um membro (Vice-Governador Cunliffe) a preferir manter as taxas inalteradas. Dado o aumento da inflação desde então – de +5,5% para +7,0% em termos homólogos – não espero que quaisquer votos mantenham as taxas inalteradas. No entanto, espero que o Banco enfatize os riscos para o crescimento. A orientação futura do MPC lê-se atualmente: “o Comité julga que um aperto adicional modesto na política monetária pode ser apropriado nos próximos meses, mas existem riscos de ambos os lados desse julgamento, dependendo de como as perspetivas de inflação a médio prazo evoluem“. Cuidado com o que eles dizem sobre os riscos – isso será fundamental, penso eu.
Se, no entanto, o Vice-Governador Cunliffe votar novamente para nada se alterar, e em particular se algum dos seus colegas se juntar a ele, então espero que os investidores revejam ainda mais as suas previsões de taxas e que a libra enfraqueça ainda mais.
Por outro lado, se houver uma agitação contingente de novo para subidas de 50 pontos base, como aconteceu em Fevereiro, então os investidores pensariam que subestimaram a determinação do Banco. As expectativas de taxas subiriam e a libra seria suscetível de se fortalecer como resultado disso. No entanto, penso que isto é altamente improvável.
O MPC pode também confirmar a sua intenção de começar a reduzir o seu balanço no final do ano, embora eu não espere quaisquer detalhes sobre isso, ainda.
Quanto às eleições locais do Reino Unido, cerca de 200 autoridades locais em toda a Grã-Bretanha estão a realizar eleições para cerca de 7.000 lugares. Todas as sedes de concelho na Escócia, País de Gales e Londres estão prontas para serem agarradas e há sondagens em grande parte do resto de Inglaterra. A eleição será um teste para o PM britânico Johnson, que foi multado por realizar uma festa de bebida na sua residência enquanto o hoi pollio foi proibido de se reunir mesmo para dizer adeus a parentes falecidos. Se os eleitores descarregarem a sua raiva nele votando num partido da oposição, isso poderá levá-lo a demitir-se ou a ser forçado a sair. Penso que é improvável, no entanto, por três razões:
O mercado procurará ver até que ponto o Partido Trabalhista da oposição se sai bem, embora as próximas eleições gerais sejam apenas daqui a alguns anos.
A parte mais importante das eleições, na minha opinião, será a votação para a assembleia descentralizada da Irlanda do Norte. Embora o movimento separatista escocês tenha captado a maior parte da atenção, parece-me que é mais provável que a Irlanda do Norte se separe do Reino Unido primeiro, e não a Escócia. Prevê-se que o Sinn Féin, partido que visa unificar a Irlanda do Norte com a República da Irlanda no Sul, ganhe o maior número de lugares e obtenha o cargo de primeiro-ministro, e esteja então em melhor posição para incitar essa mudança (embora reconhecidamente tenham evitado amplamente o assunto durante a campanha, preferindo focar-se em questões económicas que são menos fraturantes). A sua liderança pode ser um problema se as tensões sobre a província aumentarem entre o Reino Unido e a UE. (Note que o Sinn Féin nunca ganhou o cargo de primeiro-ministro (taoiseach) na República).
Em suma, as eleições de quinta-feira representam uma oportunidade para que a libra esterlina caia ainda mais.
Quanto aos indicadores, espera-se que os pedidos iniciais de subsídio de desemprego sejam extremamente chatos – inalterados. Realmente, é sic transit gloria mundi para este indicador, que se junta ao relatório M3 dos EUA no registo de indicadores cujo dia já passou. Já não tem muita importância.
Mas durante a noite temos um grande evento – pela primeira vez em anos, se não em décadas. O índice de preços ao consumidor (IPC) de Tóquio poderia causar algumas dúvidas sobre a política do Banco do Japão. Com os cortes nos preços dos telemóveis de Abril de 2021 fora do cálculo, prevê-se que o índice de preços ao consumidor de Tóquio atinja uns espantosos (para o Japão) 2,3% em termos homólogos, com a inflação de base ao estilo japonês (excluindo alimentos frescos) a subir para 1,8% em termos homólogos.
Além de quando o imposto sobre o consumo foi aumentado, esta seria a primeira vez desde 1998.
É invulgar que o IPC do Japão atinja o objetivo de 2%. Desde 1993, a única vez que o IPC de Tóquio esteve acima do objetivo de 2% do Banco do Japão foi depois de o governo ter aumentado o imposto sobre o consumo, o que naturalmente aumenta os preços de todos os bens de consumo.
Se as pessoas pensarem que esta é uma mudança real para o Japão, poderia causar alguma cobertura de posições curtas entre os especuladores que poderiam empurrar o iene para cima. No entanto, espero que qualquer movimento desse tipo – a existir – seria de curta duração. O Banco do Japão prefigurou – e desresponsabilizou-se – na edição da semana passada do Outlook Trimestral para a Atividade Económica e Preços. Dizia que o IPC: “é provável que aumente temporariamente para cerca de 2%” devido ao aumento dos preços da energia e ao efeito da descida das tarifas dos telemóveis, mas que após o FY22 (ou seja, a partir de Abril de 2023), “a taxa de aumento deverá desacelerar porque a contribuição positiva do aumento dos preços da energia para o IPC irá provavelmente diminuir”.
As previsões do relatório previam que a inflação cairia de novo abaixo do objetivo (o IPC de base do Japão exclui alimentos frescos, o IPC subjacente exclui alimentos frescos e energia).
Os especuladores poderiam encerrar as suas posições curtas com esta notícia, mas não creio que o Banco do Japão mude a sua posição, e sem isso é provável que o iene continue a diminuir a médio prazo.
Finalmente, ao amanhecer sobre o Portão de Bradenburgo, a Alemanha anuncia a sua produção industrial. Após cinco meses de ganhos, espera-se que seja bastante miserável, embora de forma alguma a mais baixa dos últimos meses.
A Alemanha tem tido um atraso, numa comparação global, no que diz respeito à produção industrial. O meu palpite é que a indústria automóvel do país está a sofrer de uma escassez de chips, um problema que agora vai ser exacerbado pelos elevados custos de energia que também vão pôr alguns produtores fora de operação.
