Taxas às 5:00 GMT
O mercado de hoje
Nota: O quadro acima é atualizado antes da publicação com as últimas estimativas de consenso. No entanto, o texto e os gráficos são preparados com antecedência. Por conseguinte, podem existir discrepâncias entre as estimativas apresentadas no quadro acima e no texto e gráficos.
Hoje é realmente um grande dia para os mercados. Três acontecimentos cruciais: 1) o Banco Central Europeu (BCE) reúne-se, 2) é divulgado o índice de preços no consumidor (IPC) dos EUA; e 3) haverá uma reunião informal dos Chefes de Estado da UE para discutir “a agressão da Rússia contra a Ucrânia” e “o Fortalecimento da soberania europeia”.
Escrevi sobre os dois primeiros eventos no meu Outlook Semanal, O regresso da estagflação? Por isso vou apenas resumir aqui o que disse lá.
Para o BCE, a grande questão que irão abordar nesta reunião é: como é que os combates na Ucrânia irão afetar as perspetivas de inflação? O impacto não é claro. Por um lado, o aumento dos preços das matérias-primas, particularmente do petróleo e do gás, é suscetível de fazer subir a inflação e mantê-la elevada por mais tempo do que o previsto. Por outro lado, o aumento da incerteza causada pelos combates, mais o impacto dos custos mais elevados dos alimentos e da energia nos gastos dos consumidores, vai certamente enfraquecer a economia. Como tal, apertam ou afrouxam a sua política monetária?
Nesta reunião, receberão novas estimativas. Em tempos normais, se a estimativa crucial de 2024 para a inflação estiver na meta de 2% ou acima, isso desencadearia o início da normalização da política.
Desta vez, porém, é provável que coloquem o processo de normalização em pausa enquanto esperam para ver como as coisas evoluem na Ucrânia. No entanto, isto significaria apenas que a normalização política seria adiada, mas não posta de parte.
A reação do mercado depende, assim, do que dizem sobre os combates e de quanto tempo é provável que os atrase. Espero que sublinhem que a decisão deles dependerá da duração e extensão do conflito na Ucrânia, sobre a qual ninguém tem uma visão sólida. O adiamento do “lift-off” é suscetível de enfraquecer ainda mais o euro, na minha opinião.
Quanto ao IPC dos EUA, espera-se que suba ainda mais para 7,8%. Cada mês temos de retroceder um ou dois meses para dizer “esta é a taxa de inflação mais alta desde…”. O mês passado foi a mais alta desde Fev. 1982 (7,6%), este mês deverá ser a mais alta desde Janeiro de 1982 (8,4%).
Surge exatamente uma semana antes da reunião do Comité Federal do Mercado Aberto e assim dará o tom para essa reunião. Mas o Presidente da Fed, Powell, já disse ao Congresso que iria propor uma subida de 25 pontos base nessa mesma reunião.
No entanto, se bater as expectativas (como habitualmente: 8 acima, 4 iguais, 1 abaixo desde Jan. 2021), poderá aumentar as expectativas de subida de taxas mais tarde no ano, o que poderá ser positivo para o dólar.
O gráfico mostra a resposta do EUR/USD a essa variável, mas o USD/JPY é provavelmente o melhor par de divisas para se “jogar”, se estiver interessado, especialmente durante a meia hora ou uma hora após o lançamento. Note que o EUR/USD, ainda assim, tanto subiu como caiu com surpresas positivas, o que significa que pode não funcionar apenas para assumir um valor superior ao esperado = USD+, especialmente após 30 minutos.
Espera-se que os pedidos de subsídio iniciais de desemprego nos EUA subam 4 mil depois de terem descido 18 mil na semana anterior. Na realidade, eles estão apenas a lateralizar e já não são algo de extraordinário.
Hoje é o primeiro dia de uma Cimeira Europeia de dois dias. O Conselho Europeu disse que a cimeira discutirá
Há dois resultados importantes que esperamos desta reunião:
- Um plano para reduzir a dependência do petróleo e gás russos, e
- Um plano para uma enorme emissão de títulos conjuntos de toda a UE para financiar os gastos em energia e defesa
Aguardamos a conferência de imprensa no final da reunião de amanhã para ouvir o que eles têm a dizer sobre estas questões.
E é tudo em termos de indicadores importantes. Olhando para a pontuação de relevância da Bloomberg pode pensar que os preços dos alimentos da Nova Zelândia são importantes, mas isso é só porque são uma grande parte do IPC e as pessoas com títulos indexados à inflação preocupam-se com este número.
Então esperamos até ao início da manhã de sexta-feira e o dia do indicador de curto prazo no Reino Unido, que é o dia em que divulgam uma série de indicadores que nos ajudam a determinar a direção da economia a curto prazo.
Entre estes, o primeiro e mais importante é o valor mensal do PIB do Reino Unido.
O ritmo de crescimento abrandou no final do ano sob o peso da variante ómicron e o mercado espera apenas um pequeno aumento da produção em Janeiro. O consumo das famílias tem vindo a abrandar à medida que o custo de vida aumenta, além de que o investimento empresarial continua a ser bastante lento. Finalmente, uma parte do crescimento resultou do aumento das despesas com a saúde graças a uma maior testagem e vacinações – que também diminuíram.
Ainda assim, penso que enquanto a produção não se contrair em Janeiro, as pessoas estarão ansiosas por uma recuperação mais forte em Fevereiro, quando as restrições do “Plano B” caíram, e é provável que o Banco de Inglaterra se mantenha numa tendência de aperto. Isto deverá ser positivo para a GBP.
Refletindo a lenta recuperação, espera-se que a produção industrial e de manufatura suba apenas +0,1% em relação ao mês passado (daí apenas um ponto visível no gráfico).
Espera-se que os números do comércio alterem pouco significativamente.
Tudo dito, os números farão provavelmente pouco para alterar as expectativas, a menos que os números do PIB sejam muito diferentes do esperado de uma forma ou de outra. Isso provavelmente não faria nada para mudar as expectativas de uma subida de 25 pontos base na próxima reunião de quinta-feira do Banco de Inglaterra, mas pode afetar as expectativas para a reunião de Maio, que está agora a contar com uma boa probabilidade de uma subida de 50 pontos base.
