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El mercado actual
Nota: El cuadro anterior se actualiza al momento de publicar este documento con las últimas previsiones de consenso. Sin embargo, el texto y los gráficos se preparan con antelación. Por lo tanto, puede haber discrepancias entre las previsiones que figuran en el cuadro anterior y en el texto y los gráficos.
El día comienza con la producción industrial de la UE, que no es un indicador importante para el mercado la mayoría de las veces, pero que ocasionalmente tiene un impacto en los precios. Sin embargo, creo que hoy en día lo que importa es la inflación, no la producción, aunque, por supuesto, todo el mundo está atento a las señales de recesión.
Las solicitudes de hipotecas en EE. UU. empezaron el año con fuerza, pero últimamente se han ralentizado. Ahora están en la mitad inferior del rango de los últimos 10 años. Esto es una señal de que el endurecimiento de la Reserva Federal, que ha hecho subir los tipos hipotecarios hasta el 5,75 % desde el 3,3 % de principios de año, ha empezado a frenar la economía estadounidense.
Ahora llegamos al gran indicador del día: el índice de precios de consumo (IPC) de Estados Unidos, el barómetro más popular de la inflación. Se espera que el dato principal muestre un nuevo aumento de la inflación, aunque se prevé que la medida subyacente, que excluye los alimentos y la energía, disminuya por tercer mes consecutivo. Sin embargo, no creo que eso convenza a nadie de que la inflación se está revirtiendo. Y con la promesa de la Reserva Federal de volver a situar la inflación en su objetivo del 2 % pase lo que pase, un nuevo aumento de la inflación debería provocar un incremento de las expectativas de los tipos de interés en Estados Unidos, lo que impulsaría al dólar.
La atención de este indicador se centra en la variación intermensual de la cifra principal.
¿Qué tal les va a los predictores de este indicador? Desde principios de 2021, el IPC ha superado la previsión de consenso en 10 ocasiones, la ha igualado en 5 y solo no la ha alcanzado en una. Por lo tanto, las probabilidades de que no alcance las previsiones son escasas, aunque en algún momento los datos empezarán a bajar justo cuando los economistas se rindan y empiecen a elevar sus previsiones un poco y entonces veremos grandes errores.
Impacto en el mercado: El IPC tiene un impacto fuerte y duradero en los tipos de cambio. En general, cuando se superan las expectativas el dólar se fortalece, y viceversa. Obsérvese que cuando lo real es igual al consenso (cuando la previsión del consenso es correcta y, por tanto, no hay sorpresas) el dólar tiende a debilitarse.
Los datos subyacentes también afectan al mercado, aunque no tanto. En este caso, el impacto en la moneda cuando la previsión de consenso predice correctamente la cifra real es menos pronunciado, quizás porque la gente no presta tanta atención a la cifra subyacente.
El impacto de que se superen o no los índices interanuales es, por supuesto, similar, ya que ambos se derivan de la misma cifra (el índice de este mes).
Hay algo en el programa que no recuerdo haber visto antes: Richard Huges, el director de la Oficina de responsabilidad presupuestaria del Reino Unido, declara ante el Comité del Tesoro en el Parlamento sobre el Informe de riesgos fiscales. Supongo que si la publicación del documento no tuvo ningún impacto, su testimonio este tampoco lo tendrá, pero nunca se sabe.
A continuación, el otro gran evento del día, al menos para los que operan con el CAD: la reunión del Banco de Canadá. Como es habitual, lo he analizado con cierto detalle en mi Perspectiva semanal, así que lo resumiré aquí. El mercado cree que es posible que se aumente la tasa de interés en 75 puntos básicos en julio y septiembre. Esto sigue a la subida de 50 puntos básicos de junio, cuando el Consejo de Gobierno dijo en su declaración que «está preparado para actuar con más fuerza si es necesario para cumplir su compromiso de alcanzar el objetivo de inflación del 2 %».
La mayoría de los analistas de Bloomberg esperan una subida de 75 puntos básicos. El mercado de swaps o permutas nocturnas indiciadas (OIS) prevé un 2,27 %, es decir, ¡una subida de 77 puntos básicos! Eso significaría que 75 puntos básicos es una certeza y hay una pequeña posibilidad de 100 puntos básicos.
El mercado OIS prevé una subida de 65 puntos básicos en septiembre, es decir, 50 puntos básicos seguros y una buena posibilidad de 75 puntos básicos.
¿Qué creo que harán? La inflación general se encuentra en su nivel más alto desde 1983, mientras que las tres medidas básicas del Banco se sitúan por encima de la zona objetivo del Banco (del 1 % al 3 %). Además, la encuesta trimestral del BoC mostró que el 78 % de los encuestados espera que la inflación también se sitúe por encima de la zona objetivo el próximo año. Cuando dos tercios de los encuestados han perdido la confianza en la capacidad del Banco para alcanzar su objetivo, tienen que hacer algo agresivo para no arriesgarse a que las expectativas de inflación se desanclen. Por lo tanto, espero una subida de 75 puntos básicos, lo que probablemente hará que el CAD se aprecie a medida que los especuladores aumenten sus pequeñas posiciones largas.
La Reserva Federal publicará el «Resumen de comentarios acerca de las condiciones económicas actuales», también conocido como el Libro Beige, como siempre dos semanas antes de la próxima reunión del FOMC. Es importante para el mercado porque el primer párrafo de la declaración que sigue a cada reunión del FOMC tiende a reflejar el tono de la caracterización de la economía en el Libro Beige. El libro no lleva ningún número que cuantifique su contenido, pero muchas empresas de investigación calculan un «índice del Libro Beige» contando cuántas veces aparecen diversas palabras, como «incierto». En cualquier caso, el libro es en gran medida anecdótico, así que habrá que estar atentos a los titulares que vayan saliendo.
A continuación, durante la noche, Australia publica sus datos de empleo. Se espera que el empleo aumente en 30k, un poco por debajo de la media semestral de 46k.
Sin embargo, si el crecimiento del empleo se ralentiza puede deberse, como en Estados Unidos, a la ausencia de solicitantes de empleo. Se espera que la tasa de desempleo, que ahora está en un mínimo histórico del 3,9 %, descienda a un récord aún más bajo del 3,8 %, con la tasa de participación sin cambios.
Cómo usar este indicador: Si le interesa tomar una posición con respecto a este indicador, definitivamente debe operar con el AUD/NZD y no con el AUD/USD y debe observar la tasa de desempleo en lugar del cambio en el empleo, que no tiene una relación estadísticamente significativa.
