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El mercado actual
Nota: El cuadro anterior se actualiza al momento de publicar este documento con las últimas previsiones de consenso. Sin embargo, el texto y los gráficos se preparan con antelación. Por lo tanto, puede haber discrepancias entre las previsiones que figuran en el cuadro anterior y en el texto y los gráficos.
Es el día que todos estaban esperando: El día de las nóminas no agrícolas (NFP) de Estados Unidos. El mercado prevé una cifra bastante saludable de 380 000 puestos de trabajo, que aunque ha bajado respecto a los 431 000 del mes anterior, sigue mostrando un fuerte crecimiento del empleo. Con la Encuesta de vacantes y rotación laboral (JOLTS) que muestra un número récord de ofertas de empleo, está claro que lo único que frena el crecimiento del empleo es la voluntad de la gente de trabajar, no la disponibilidad de puestos de trabajo (bueno, tal vez la disponibilidad de puestos de trabajo decentes que paguen un salario digno… tal vez la gente piense que no vale la pena ir a trabajar cuando tu trabajo paga menos de lo que tendrías que pagar en guardería y transporte).
Incluyo dos gráficos: uno muestra la serie inicial de NFP, el segundo muestra los datos revisados. Como puede ver, 380 000 sería bastante normal para la cifra inicial, pero parecería un poco baja en comparación con las cifras finales revisadas.
Algunos pronosticadores pueden haber revisado a la baja sus previsiones tras el informe ADP del miércoles, que fue ligeramente decepcionante, y que se situó en 247 000 frente a los 383 000 esperados, pero el informe ADP no tiene prácticamente ninguna correlación con las NFP, por lo que yo lo ignoraría.
Creo que más importante que el dato de las NFP en sí será la tasa de desempleo. Se prevé que caiga hasta el 3,5 %, empatando el mínimo anterior a la pandemia, que también fue la cifra más baja en unos 50 años. Es difícil discutirlo. Sin embargo, el misterio que queda es por qué la tasa de participación no se ha recuperado. Se espera que suba un poco, pero aún le queda un largo camino por recorrer antes de volver a la tasa anterior a la pandemia.
Incluso con este nuevo aumento, las nóminas no volverían a alcanzar el nivel anterior a la pandemia.
Se espera que los ingresos medios por hora muestren el mismo cambio intermensual que en el mes anterior, con una tasa de variación interanual ligeramente inferior.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que los ingresos crecen más lentamente que el coste de la vida. ¿Significa esto que hemos evitado una espiral de salarios y precios, o que las demandas de salarios más altos seguirán llegando?
Impacto en el mercado: A pesar de todo el alboroto sobre las NFP antes de tiempo, no parece tener un impacto tan duradero en el mercado de divisas. El EUR/USD tiende a bajar en la semana siguiente al dato cuando no cumple las estimaciones y tiende a no cambiar cuando las supera, lo cual es, por supuesto, ridículo. Parece que el impacto se desvanece rápidamente y que otros factores deben influir en el mercado.
Sin embargo, el impacto inmediato es fuerte y tiene la repercusión que cabría esperar, es decir, un dato mejor de lo esperado tiende a hacer caer el EUR/USD (el USD se aprecia frente al EUR).
Canadá también publica sus datos de empleo a la misma hora. Se espera que se produzca un nuevo descenso de la tasa de desempleo y un pequeño aumento del número de puestos de trabajo. No creo que esto decepcione al Banco de Canadá; al contrario, tras su reunión de abril, el Banco dijo: «Los mercados laborales están ajustados, y el crecimiento de los salarios ha vuelto a su ritmo previo a la pandemia está aumentando».
Así que probablemente se alegren de ver cierta moderación en el ritmo de aumento del empleo. En cualquier caso, Canadá hace tiempo que recuperó su nivel de empleo anterior a la pandemia y está en camino de alcanzar el punto en el que se encontraría la economía si el crecimiento del empleo hubiera continuado a su nivel anterior a la pandemia. Así que mientras el número de puestos de trabajo aumente, yo diría que esto es CAD+.
Entonces podremos dejar nuestros ordenadores o teléfonos o lo que sea y salir a pasar el fin de semana. Pero asegúrese de conectarse el domingo por la noche (lunes por la mañana en Asia) para conocer las cifras del comercio de China.
Se espera que el superávit comercial de la nación aumente ligeramente, ya que las exportaciones aumentan un poco y las importaciones disminuyen un poco. No me queda claro si el mercado solo mira el balance y dice «oh, eso debe ser bueno para el AUD» o mira los detalles, que en este caso serían negativos para el AUD. Sospecho que la cifra principal es la que domina la reacción del mercado y, por tanto, la cifra sería positiva para el AUD.
